Bitcoin prorazil pod 70 tisíc dolarů. Zůstaň klidný. Anamnéza pacienta odměňuje Dnes klesl o ~8 %. ~46 % sleva na ATH. Strach a chamtivost je připnuta na Extrémní strach. Titulky jsou samé medvědy. Matematika: BTC je ~45 % pod hodnotou trendu podle mocninného zákona (Férová hodnota $123K vs ~$67,7K spot, R² = 0,961 za 15+ let). Po 22 měsících po polovině je to nejhlubší přeprodaný údaj v době, kdy předchozí cykly byly obvykle překoupené. Z-skóre: -0,85 (statisticky levné) V tomto přehnaném režimu: • Úspěšnost 1Y útočníků: 100 % • Průměrný návrat dopředu: +100 % a více • 18měsíční korelace Z vs forward return: -0,745 (vysvětleno asi 55 % rozptylu) Poločas s průměrnou reverzí: 133 dní. Pouze driftová dráha znamená ~$111K do poloviny roku 2026. Při volbě mezi panikou a matematikou vítězí matematika. Zůstaň klidný. Historie odměňuje trpělivost. #DYOR

Proč Bitcoin exploduje při vypořádání a ne při adopci (papírové vs spotové řešení) Vzhledem k této struktuře není jen možné stlačit vypořádání Bitcoinu 5 až 10X, ale je to pravděpodobný výsledek. Většina lidí si myslí, že Bitcoin roste po adopci. To je špatně. Bitcoin přeceňuje hodnotu, když jsou nároky nuceny k vyrovnání. Papír vs spot: Základní chyba Existují dva Bitcoiny obchodované pod stejným tickerem: Spot Bitcoin nosič aktiva, na řetězci, konečné vypořádání, omezeno na 21 milionů. Papírové zůstatky na burze Bitcoinu, ETF, deriváty, úvěrové nároky. Stejné srdce. Jiná fyzika. Cena není určena celkovou nabídkou. Cena je určena marginální obchodovatelnou nabídkou. Papírový Bitcoin tuto nabídku rozšiřuje, aniž by vytvářel mince. Nastavení (Hard Numbers) Zredukujte systém na jedno reprezentativní místo: Reálné rezervy: 100 BTC Nároky zákazníků: 130 BTC Papírový násobek: 1,3× Spotová cena: $100,000 Burza je ekonomicky krátká na 30 BTC. Ne podvod. Sázka na rozvahu, že uživatelé nevyberou všechny najednou. Teorie her (Koordinační hra) Každý vkladatel čelí stejné volbě: Trust (leave funds) nebo Ověřte (stahujte). 1. Všichni důvěřují (status quo) Výsledek vkladatele: Aplikace zobrazuje "1 BTC" Výsledek trhu: Potlačen. (Nabídka se zdá být nadsazená: 130 nároků vs. 100 mincí) 2. Vy se stáhnete, ostatní ne Výsledek vkladatele: Dostanete skutečné BTC. Výsledek trhu: Bez dopadu. 3. Všichni se stahují (The Snap) Výsledek vkladatelů: Nároky > mince. Trh: Nucený spotový nákup chybějících mincí musí být zakoupen okamžitě Rovnováha je "všichni důvěřují." Funguje to, dokud nepřestane. Nesázíte na adopci. Sázíš na možnost 3. Jak se vlastně rozvíjí The Unwind Krok 1: Předčasné odstoupení Výběry: 20 BTC Rezervy: 80 BTC Zbývající nároky: 110 BTC Systém drží. Sebevědomí zůstává. Krok 2: Koordinační změna Strach nahrazuje výtěžnost. Další požadavek na výběr: 81 BTC Dostupné rezervy: 80 BTC Nedostatek: 1 BTC To je ten zlom. Krok 3: Nucené vypořádání (zde cena skáče) Výměna nemůže zdržovat vypořádání. Musí okamžitě koupit spotové BTC. Ale prodejní strana je slabá. Ilustrativní kniha pořadů: 0,1 BTC @ $100k 0,1 BTC @ $105k 0,3 BTC @ $120k 0,5 BTC @ $150k Pro získání 1 BTC musí kupující pročistit knihu až do výše 150 000 USD. Pohyb ceny o 50 % způsobený rezervní mezerou 1 %. Proč je tento tah nelineární Burza je cenově necitlivý kupující. Neoptimalizují realizaci. Vyhýbají se insolvenci. Proto: Malé nedostatky Vytvářejte velké mezery Ne hladké rally Tohle není příběh o poptávce. Je to omezení osídlení. Efekt gumičky Papírová zásoba se chová jako natažená gumička. Fáze expanze: Papírové vícenásobné růsty likvidity se jeví hojně, cena je zastropována. Fáze vyřešení: Nároky se sbíhají k mincím k efektivním dodavatelským kontraktům okamžitě. Cena se nemění postupně. Praskne to. Matematika (Nadace) Nesázíte na křivky adopce. Sázíte na tuto identitu: 130 nároků nelze vyčistit proti 100 mincím bez přeplacení. Není potřeba žádný příběh. Není potřeba žádné načasování. Sečteno a podtrženo Bitcoin neexploduje, když se objeví poptávka. Vybuchne, když je požadováno vyrovnání. Hudba stále hraje. Systém už má málo židlí. To je ta hra. Otázka za bilion dolarů, kdy se to rozbije? Bitcoin se nerozbíjí podle plánu. Rozpadá se, když nároky překročí práh pro vyrovnání. To, co posouvá systém ze stability k selhání, není cena. Jeho tvrzení rostou, zatímco float klesá. Stav 2 může trvat měsíce. Stav 3 málokdy trvá dlouho. Stav 4 probíhá během několika dní. Nic se neděje. Pak se stane všechno. Vzhledem k mému zázemí v oblasti energetického rozvoje, derivátů a obchodování s komoditami a zajištění je nejjasnějším analogem zmrazení: Ceny nerostou postupně, ale vyskočí o 5–10× když se přeruší dodávka.

Nejnebezpečnější finanční strategie na světě je v současné době "počkat a uvidět" u Bitcoinu. Na tradičních trzích čekání nakupuje informace. Na trzích s pevnou nabídkou čekání ničí volitelnost. Jedná se o globální hru na hudební židle s 25–30 biliony dolarů státem kontrolovaného, přenesitelného kapitálu a pouze 21 miliony židlí. Matematika dělá zpoždění neobhajitelným. Matematika nevyhnutelnosti "Skutečná možnost" koupit Bitcoin vyprší, protože adresovatelný suverénní fond je strukturálně špatně oceněn. Kapitálové fondy na úrovni států (řád velikosti): Rezervy státních deviz: ~$13T Státní investiční fondy: ~$15T Zlato centrální banky: ~$4T Hrubý suverénní fond: ~$32T Konzervativně přesměrovatelné: ~20–25T Pokud se pouze 1 % přesměruje na Bitcoin, znamená to čisté přílivy 200–300 miliard dolarů. U standardního multiplikátoru likvidity, kde 1 dolar trvalého přílivu vede k ~3–5 dolarům tržní kapitalizace, to není inkrementální. Je to změna režimu. Přerozdělení státních států o 5 % matematicky podporuje Bitcoin od 250 000 do 400 000+ dolarů. Nejde o "vrchol": jde pouze o přecenění potřebné k ubytování první vlny institucionálních uprchlíků. Bitcoin neabsorbuje kapitál hladce. Přeceňuje to. Past suverénů: užitečnost vs. vlastnictví Nepleťte si "užitek" s "suverenitou". Signál už vidíme v maloobchodním šumu: 75leté babičky v Caracasu platí poplatky HOA v USDT, aby unikly hyperinflaci. To je užitečnost. Zachrání je to před kolapsem místní měny. Ale užitečné ≠ suverénní. Tento USDT je digitální dluh kontrolovaný soukromou společností a nakonec odpovědný americkému ministerstvu financí. Lze ji zmrazit stiskem klávesy. Pro babičku jsou stablecoiny záchranným člunem. Pro národní stát jsou to vodítko. Suverénní stát nemůže uchovávat své strategické rezervy v databázi ovládané konkurenční mocností. Vyžadují aktivum bez vydavatele, bez vypínače a bez rizika protistrany. Geopolitika s nulovým součtem To je vězeňské dilema s nevratnými následky. • USA: ~38 T+ federálního dluhu. Pokud soupeři předběhnou akumulaci, měnová dominance klesá. • Petro-státy: Prodej konečné energie za nekonečné fiat je obchod s negativním součtem. Recyklace přebytku na omezené BTC zajišťuje energetickou hodnotu. • Pozdní uživatelé: Každý BTC získaný konkurentem trvale odstraní vaši budoucí opční sadu. V hře s pevnou zásobou není čekání neutrální. Je to přenos výhody. Nashova rovnováha je jednoduchá: defekt brzy. Zvuk popravy Tak proč to ticho? Protože oznámení objednávky na nákup $1B+ předběhne vlastní realizaci. Seriózní aktéři nesignalizují. Hromadí se. Mlčení není nezájem. Mlčení je poprava. Jsme ve fázi tiché akumulace—pozice budované tiše, zatímco likvidita stále existuje. Kaskáda Nakonec jeden středně velký suverén zveřejní alokaci ~5 %. Toto zveřejnění spustí kaskádu oznámení: bankovní panika na přibližně 2 miliony mincí na burzách: jediná skutečně likvidní nabídka, která zbyla. Toto okno se nezavírá postupně. Zavře se s rachotem, zatímco ostatní stále "dělají výzkum." Konečný stav Nejde o to, že by Bitcoin "vyhrál". Jde o to, že Bitcoin se stane jmenovatelem, podle kterého se měří desítky bilionů státních aktiv. Matematika je binární. Zásoba je pevná. Hra je už nastavená. Jedinou zbývající proměnnou je načasování. Pozice před kaskádou, nebo po. Rámec teorie her: