什麼因素導致了 Bitcoin 的下跌？ 當你停止聆聽 Bitcoin 專家的意見，開始聆聽 Bitcoin 自己所說的時候，你將會看到真正的真相。 我將列出目前你需要關注的 Bitcoin 的三個主要因素 🧵

比特幣主要與風險資產呈正相關。這是比特幣在告訴你，它對流入風險資產的敏感度很高（底部面板顯示與SPX的相關性）。比特幣會說話，並不需要任何人為它發聲，因為它是一個去中心化的網絡。

最近，比特幣與股票指數的偏離是因為它對宏觀流動性和風險曲線的變化具有高度敏感性。現在是什麼驅動著這一切？這引出了第二個要點。

其次，比特幣目前受到實際利率變化的驅動。即使美聯儲降息，整個問題在於這一因素如何影響流動性總體。下圖顯示了2年期實際利率與BTC的反向關係。注意，實際利率的變化與BTC的走勢是同步的。

如果你想了解實際利率如何驅動股票和風險資產，這就是它們的運作方式：

第三件需要注意的事情是，市場定位如何定價下行風險並影響對沖壓力。 注意到 IBIT 的隱含波動率在比特幣整合時略微下降。我們仍然看到比特幣代理的表現略微下滑，這顯示市場正在接受比特幣。

簡單來說，所有持有資本的人同時在所有 BTC 代理上承擔和降低風險。因此，我們需要看到 BTC 代理的表現超越 Bitcoin，才能在風險曲線上持久地移動。

觀察所有與BTC相關的上市公司將是關鍵 正如我會一再重申的，如果你真的相信比特幣的去中心化能力，那麼你就會聆聽它。比特幣會通過價格告訴你所有你需要知道的事情。

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