是什么导致了比特币的下跌？ 当你停止倾听比特币专家的意见，开始倾听比特币自己在说什么时，你就会看到真正的真相。 我将列出你现在需要关注的比特币的三个主要事项 🧵

比特币与风险资产主要呈正相关。这是比特币在告诉你，它对流入风险资产的敏感度很高（底部面板显示与SPX的相关性）。比特币会说话，不需要任何人为它发声，因为它是一个去中心化的网络。

最近，比特币与股票指数的偏离是因为它对宏观流动性和风险曲线的变化高度敏感。现在是什么在推动这一切？这引出了第二个要点。

其次，比特币目前受到实际利率变化的驱动。即使美联储降息，整个问题是这一输入如何在净值上推动流动性。下图显示了2年期实际利率与BTC的反向关系。注意，实际利率的变化与BTC的走势是同步的。

如果你想理解实际利率如何驱动股票和风险资产，这就是它们的运作方式：

第三个需要关注的是，持仓如何影响价格下跌并绕过对冲压力。 注意，随着比特币盘整，IBIT的隐含波动率略有下降。我们仍然看到比特币代理交易量略有下降，这显示了市场对比特币的接受度。

简单来说，所有持有资本的人同时在所有 BTC 代理上承担和降低风险。因此，我们需要看到 BTC 代理的表现超过 Bitcoin，才能在风险曲线上实现持久的移动。

关注所有与BTC相关的上市公司将是关键 正如我会一再强调的，如果你真的相信比特币的去中心化能力，那么你就会倾听它。比特币会通过价格告诉你所有你需要知道的事情。

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