我認為 @CalebFranzen 是完全正確的，我們現在所看到的更多是防禦性定位，而不是實際的資金外流。資金並沒有離開市場，而是轉向穩定幣和 Bitcoin，大家在等待明確的信號。這是謹慎，而不是撤退。 發生了什麼變化，我自從 GENIUS 法案出台以來一直在爭辯的，是我們不能像以前那樣對待穩定幣的主導地位。它仍然有價值，但不再像以前那樣作為風險偏好的清晰指標或作為 Bitcoin 和其他幣之間資金流動的直接衡量標準。穩定幣正成為整個領域的主要中立資產。它們不再只是交易者停放資金的地方。它們正在變成結算通道、財政工具，以及越來越多鏈上活動的基礎流動性，因此即使在牛市中，它們的市場份額也可以上升。 因此，我認為我們正在進入一種不同的市場結構。我們可能會看到 Bitcoin 和其他幣同時上升，而穩定幣的主導地位持續擴大。這在早期的周期中是異常的，但現在是有道理的。這些主導圖表之間的關係正在改變，整個生態系統也在成熟。我認為這是我們正在進入的更大轉型的一部分，資金流動不再像過去那樣行為，市場開始更像一個真正的金融系統……我認為最終會取代我們目前的系統。