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追求「最低手續費」的隱藏成本 在永續合約交易的世界裡，「最低手續費」已成為最受歡迎的行銷手法。協議在其首頁上張貼橫幅，承諾超低的做市商/接單者費率，聲稱他們是城裡最便宜的選擇。交易者看到這個標題，認為自己找到了優勢。 但這裡有一個不舒服的真相：最低手續費往往是一種海市蜃樓——在實際操作中，它們可能（而且大多數情況下確實）讓你花費的遠遠超過它們所節省的。 以下是追求永續合約去中心化交易所（DEX）最低手續費可能是一場失敗的主要原因： 1. 滑點超過手續費 如果你在執行時滑點達到10–30個基點，那麼1–3個基點的手續費優勢就毫無意義。如果流動性淺薄、分散或管理不善，你的交易將以更差的價格進入。即使在較小的訂單規模下，這也可能使手續費的「節省」變得微不足道。沒有真正深度的最低手續費只是誘餌。 2. 隱藏的流動性風險 宣傳低/無手續費的去中心化交易所往往在流動性來源上偷工減料。沒有可靠的流動性提供者、做市商合作或深厚的資金池，當價差擴大時，你就是那個要付出代價的人。你在可見的手續費上支付更少，但在看不見的「稅」上支付更多。 3. 增加的清算風險 便宜的手續費有時掩蓋了不穩定的引擎。如果你的進出場價格持續較差，你的清算緩衝區就會縮小。那額外的半個基點滑點可能是你在激烈戰鬥中生存下來和被清算之間的差別。 4. 資金遊戲 許多低手續費平台悄悄調整資金以平衡帳本。你在進場手續費上獲利，但每8小時通過扭曲的資金損失回來。如果你支付的資金利率被設計用來補貼平台，那麼「最低手續費」就毫無意義。 5. 停機和凍結風險 競爭「便宜」的平臺往往在基礎設施上投資不足，或者一開始就非常掠奪。延遲的訂單簿、凍結的提款或詐騙交易所可能讓你損失數百萬（問我怎麼知道）——這遠遠超過任何手續費折扣。穩定性和信任不是可選的；這是最昂貴的損失。 6. 名聲和可靠性 當你的資本被凍結或你的盈虧在詐騙的價格波動中蒸發時，你不會在乎2個基點。那些手續費「最便宜」的平台往往是那些如果事情出錯損失最少的平台。安全性、儲備證明和信任是需要花錢的——如果他們把手續費削減到極限，他們可能在其他地方也在偷工減料。（問我怎麼知道2.0） 8. 「觀光陷阱」效應 平台利用最低手續費的行銷來吸引交易量和洗盤交易。一旦真正的交易者以大額進入，他們會發現自己因滑點、糟糕的成交和慢速執行而支付更多。低手續費只是誘餌；你才是獵物。 結論 與執行質量、流動性深度、資金和平台完整性相比，手續費只是微不足道的誤差。追求「最低」的手續費結構就像僅僅因為票價便宜而選擇航空公司——然後發現他們對行李、花生和「緊急降落」附加費收取三倍的費用。 在永續合約交易中，真正的成本不是公佈的手續費。它是進場價格、資金、流動性、可靠性和清算安全的組合。 對於認真的交易者來說，最好的平台不是手續費最低的那個——而是能讓你的交易順利進行、你的盈虧不會因滑點或詐騙價格波動而受到侵蝕，並且你的資本實際上是安全的那個。 便宜的東西可能會變得非常昂貴 🫡 從深淵中 — 白鯨 🐋

Wasabi：真正推動現貨的永續合約去中心化交易所 大多數永續合約並不涉及真實市場。它們是多頭和空頭之間的合成債務憑證，沒有基礎資產在交易。這樣的效率有其存在的意義，但並沒有以有意義的方式增加鏈上交易量或鏈上指標。雖然永續合約交易往往比現貨更傾向於“價格引導”，但永續合約也未能對其他鏈上指標做出貢獻。 @wasabi_protocol 採取了不同的方法。每個頭寸都是資產支持並以現貨結算。 工作原理： 做多：Wasabi 從其金庫借入 USDC 或 ETH，並用它在去中心化交易所購買實際代幣。你持有真實的現貨敞口。 做空：Wasabi 從金庫借入代幣本身，將其在去中心化交易所出售換取 USDC 或 ETH，稍後你需要歸還該代幣。 每筆永續合約交易都會在現貨市場留下足跡。 為什麼這很重要： 鏈上交易量：每筆 Wasabi 交易都是通過 Uniswap、Aerodrome、Jupiter、FusionAMM 等去中心化交易所路由的額外交易量。槓桿交易者直接為更廣泛的 DeFi 活動做出貢獻。 金庫利用率：借貸需求從系統的不同方面拉動。當頭寸偏向多頭時，穩定幣金庫會承受壓力。當空頭佔主導時，代幣金庫則會。 價值迴流到 DeFi：Wasabi 不僅僅是從 DeFi 中提取，而是將費用、交易量和收益機會推入其中。 權衡： 如果你以我的規模進行交易（並不是很多人這樣做），滑點就會成為一個真正的問題。 我喜歡它的原因： 我常常感覺像個寄生蟲，賺取數百萬美元而從未真正持有過代幣，也沒有以任何有意義的方式提升該代幣的鏈上指標。他們的方法為我提供了一種更無負擔的方式，以較小的頭寸進行交易。 結論： Wasabi 並不是試圖在速度上超越中心化風格的永續合約。它的角色不同：一個直接增強鏈上流動性和指標的永續合約平臺。每個多頭都是一次真實的現貨購買。每個空頭都是一次真實的現貨出售。在一個以合成資產為主導的市場中，這一點至關重要。 來自深淵 — 白鯨 🐋