Nhìn vào sự thống trị của stablecoin theo thời gian, thị trường đã trải qua ba giai đoạn rõ ràng: phân mảnh ban đầu (2018–2019), hợp nhất (2020–2022) và tập trung chọn lọc (2023–nay). Dữ liệu này làm rõ một điều với tôi: sự thống trị không được chia đều, chỉ một vài nhà phát hành đã giữ được thị phần có ý nghĩa qua nhiều chu kỳ. Ngay cả sau một sự suy giảm ổn định từ mức độc quyền ban đầu, $USDT vẫn kiểm soát khoảng một phần ba đến hai phần năm của toàn bộ thị trường stablecoin, đóng lại khoảng 35-40% tổng biểu đồ. @circle USDC cho thấy mô hình tăng trưởng và định giá sạch nhất. Tại đỉnh cao của nó, $USDC đã kiểm soát gần một phần ba của thị trường stablecoin, một thách thức có ý nghĩa đối với $USDT. Kể từ lần giảm gần đây nhất, $USDC đã tìm thấy điểm cân bằng của nó, một điểm đủ lớn để neo giữ tài chính tổ chức và tài chính trên chuỗi, nhưng bị giới hạn cấu trúc bởi sự phân phối hẹp hơn so với $USDT. @ethena_labs một cách thú vị đã trở thành một trong những người mới tham gia phát triển nhanh nhất theo thị phần. Sự gia tăng của nó là đáng chú ý về mặt định lượng khi xem xét thời điểm nó gia nhập thị trường. Kể từ đỉnh điểm năm 2023 khoảng 12–15%, $USDe đã tạm thời chiếm hơn một phần mười tổng sự thống trị của stablecoin, điều này có ý nghĩa đối với một stablecoin tổng hợp, định hướng lợi suất. Ngay cả sau khi bình thường hóa, vẫn duy trì thị phần cao từ một chữ số đến thấp hai chữ số, đặt $USDe đứng trước hầu hết các lựa chọn truyền thống. Một sự phát triển thú vị khác của stablecoin là falcon USD. Sự gia tăng dần dần của nó trong thị phần chỉ ra một xu hướng rộng hơn, nơi việc thử nghiệm với các mô hình phát hành và khung rủi ro thay thế đang biến đổi. Những cái khác cũng không bị bỏ lại, như Ripple USD, USDai, v.v. Sự thống trị của stablecoin ngày nay cho chúng ta biết rằng một vài nhà phát hành đáng tin cậy neo giữ thị trường, trong khi những người mới tham gia vẫn có thể tạo ra không gian có ý nghĩa nếu họ mang lại tiện ích hoặc khung rủi ro khác biệt. h/t: @RWA_xyz cho các tham chiếu dữ liệu.