Hur lyckades Kina höja sitt (tull)handelsöverskott med 200 miljarder dollar till nära 1,2 biljoner dollar (och mer i volym) även mitt under det amerikanska handelskriget? En del av svaret är en stor ökning av överskottet med Europa 1/

Kinas totala överskott med Europa, i dollartermer, översteg pandemiöverskottet ... eftersom Europas export till Kina har stannat av och Kinas export till Europa fortsätter att öka ... 2/

Kinas överskott hos USA är kraftigt lägre (+30 % på tullar fram till november hade en effekt) eftersom Kinas exportörer visste vad de kunde förvänta sig och var redo, verkar det som ... 3/

Kinas totala handelsbalans med de stora avancerade ekonomierna har knappt förändrats (Hongkong är förstås en proxy för många saker) även med det stora fallet i rapporterat bilateralt överskott med USA ... 4/

Och Kinas överskott i tillväxtvärlden har just skjutit i höjden – delvis återspeglas den amerikanska efterfrågan, då Kina exporterar delar till Sydostasien/Taiwan för slutlig montering för den amerikanska marknaden, men en del av det är verkligt (lägre råvarupriser, stark export) 5/

Sammanfattar man allt detta fortsatte Kinas överskott att öka 2025 – vilket hjälper till att förklara varför Kina hade en stark hand med sig till Busan-toppmötet med Trump. 6/

Och allt detta är mer uttalat i "verkliga" (volym) termer – Kinas exportvolymtillväxt låg kvar runt 10 % år/år (mycket snabbare än global handel) under tullkriget. Med andra ord kände Xi aldrig mycket press från USA:s strategi om att gå på egen hand med tullstrategin 7/7