Come ha fatto la Cina ad aumentare il suo surplus commerciale (doganale) di 200 miliardi di dollari a quasi 1,2 trilioni di dollari (e di più in termini di volume) anche in mezzo alla guerra commerciale con gli Stati Uniti? Beh, parte della risposta è un grande aumento del suo surplus con l'Europa 1/

Il surplus totale della Cina con l'Europa, in termini di dollari, ha superato il surplus pandemico ... poiché le esportazioni dell'Europa verso la Cina si sono bloccate e le esportazioni della Cina verso l'Europa continuano a crescere ... 2/

Il surplus della Cina con gli Stati Uniti è notevolmente diminuito (+30% sui dazi fino a novembre ha avuto un impatto) poiché gli esportatori cinesi sapevano cosa aspettarsi e sembrano essere stati pronti ... 3/

Il saldo commerciale complessivo della Cina con le grandi economie avanzate è cambiato poco (HK è un proxy per molte cose, ovviamente) anche con il grande calo del surplus bilaterale riportato con gli Stati Uniti ... 4/

E il surplus della Cina con il mondo emergente è appena aumentato -- parte di questo è riflesso nella domanda degli Stati Uniti, poiché la Cina esporta componenti nel sud-est asiatico/Taiwan per l'assemblaggio finale per il mercato statunitense, ma parte di questo è reale (prezzi delle materie prime più bassi, forti esportazioni) 5/

Riassumendo, il surplus della Cina ha continuato a crescere nel 2025, il che aiuta a spiegare perché la Cina si sia presentata con una posizione forte al vertice di Busan con Trump. 6/

E tutto questo è più pronunciato in termini di "reale" (volume) - la crescita del volume delle esportazioni cinesi è rimasta intorno al 10% su base annua (molto più veloce rispetto al commercio globale) durante la guerra dei dazi. In altre parole, Xi non ha mai sentito molto calore dalla strategia tariffaria unilaterale degli Stati Uniti. 7/7