Jak Chiny zdołały zwiększyć swój (celny) nadwyżkę handlową o 200 miliardów dolarów do blisko 1,2 biliona dolarów (i jeszcze więcej w ujęciu wolumenowym) nawet w obliczu wojny handlowej z USA? Cóż, część odpowiedzi to duży wzrost nadwyżki z Europą 1/

Całkowity nadwyżka Chin z Europą, w dolarach, przekroczyła nadwyżkę z czasów pandemii ... ponieważ eksport Europy do Chin utknął, a eksport Chin do Europy wciąż rośnie ... 2/

Nadwyżka Chin z USA znacznie spadła (+30% na taryfach do listopada miało wpływ), ponieważ chińscy eksporterzy wiedzieli, czego się spodziewać i wydaje się, że byli gotowi ... 3/

Ogólny bilans handlowy Chin z dużymi gospodarkami rozwiniętymi praktycznie się nie zmienił (HK jest oczywiście wskaźnikiem wielu rzeczy), nawet pomimo dużego spadku zgłaszanego bilateralnego nadwyżki z USA ... 4/

A nadwyżka Chin z rynkiem wschodzącym właśnie wzrosła – część z tego odzwierciedla popyt w USA, ponieważ Chiny eksportują części do Azji Południowo-Wschodniej/Tajwanu do ostatecznego montażu na rynek amerykański, ale część z tego to rzeczywiste (niższe ceny surowców, silny eksport) 5/

Podsumowując, nadwyżka Chin nadal rosła w 2025 roku - co pomaga wyjaśnić, dlaczego Chiny miały silną pozycję na szczycie w Busan z Trumpem. 6/

A wszystko to jest bardziej wyraźne w "rzeczywistych" (wolumenowych) terminach - wzrost wolumenu eksportu Chin utrzymywał się na poziomie około 10% r/r (znacznie szybciej niż globalny handel) przez wojnę taryfową. Innymi słowy, Xi nigdy nie odczuwał zbytniego nacisku ze strony strategii taryfowej USA, która działała w pojedynkę. 7/7