Inflacja się moderuje (ale wciąż powyżej celu) i wydatki konsumpcyjne rosną według danych PCE za październik i listopad opublikowanych dzisiaj. Roczna stopa bazowego PCE: 1 miesiąc: 1,9% 3 miesiące: 2,3% 6 miesięcy: 2,6% 12 miesięcy: 2,8%

Oto pełny zestaw liczb. Naprawdę chciałbym podkreślić rdzeń oparty na rynku, który wyklucza rzeczy imputowane, które są zarówno słabo przewidywane przez modele makro, jak i słabym predyktorem. Wzrosło o 2,4% w ciągu ostatnich 12 miesięcy i tylko o 1,9% w ciągu ostatnich trzech.

I obraz rynku opartego na rdzeniu.

A ogólna inflacja, która w ostatnich miesiącach utrzymywała się nieco powyżej inflacji bazowej, jest odwrotnością sytuacji z początku 2025 roku.

Tymczasem wydatki konsumpcyjne były znacznie powyżej oczekiwań za październik i listopad, co zapowiada silne wydatki konsumpcyjne – a prawdopodobnie także silny odczyt PKB – na IV kwartał.

Jednakże, wzrost wydatków konsumpcyjnych ma miejsce nawet wtedy, gdy realny dochód do dyspozycji osobistej pozostaje na stałym poziomie lub spada. Koło jest zamykane przez spadający wskaźnik oszczędności.

Podsumowując: Wzmacnia to narrację, że podstawowa inflacja wynosi około 2,5% i jest bardziej prawdopodobne, że spadnie niż wzrośnie. Wzmacnia to również narrację, że realna gospodarka przechodzi przez boom popytowy, a nie okres wysokiego ryzyka recesji. Nadal istnieje wiele ryzyk związanych z tymi kwestiami.