この2日間、市場が最も関心を持っているのはMSTRの件です。 多くの人は株価が暴落し、mNAV >1が一日で崩壊すると見ており、元の利益サイクルは、BTCを買うための債券を発行し、株価が上昇し、現金を補充するために追加株式を発行し、その後バランスシートを拡大するために債券を発行し続けるというものでした。 mNAV < 1はうまくいきませんが、冷静に考えてみてください。本当にそうでしょうか? 実際、MSTRの歴史を振り返ると、この割引は極度のパニックの産物であり、<1は初めてではありません - 2022年6月のFTX暴落:当時、市場は0.71倍という超低評価を提示していました。 つまり、手札に1元相当のビットコインを0.7元で買うことができます。 当時、市場は清算を求めていましたが、MSTR硬貨は一枚も売られませんでした - 2024年1月のETF承認後の調整:市場はビットコインETFがMSTR資金を奪うのではないかと懸念しており、mNAVは0.98倍に達しました - 現在、ビットコインの引き戻し+MSCI指数調整によるパニックの影響で、mNAVは再び0.895倍から0.97倍のレンジに達しています 会社がコインを売らざるを得なければ、この割引は最終的に通貨価格の回復とプレミアムの回復によって回復されるでしょう。 コインを売ることを強いられるのを避けるために、誰もがキャッシュフローを気にしています ▪️ ストラテジーは144億ドルの現金準備金を保有していると発表しました この資金は、MSTR株価がmNAV >1だった際、同社の大量の追加株式と交換されました。 これは、過大評価された紙幣をドルで本物のお金に換えるのと同等です 11月だけでも、MSTRは820株を売却して147.8億ドルの純利益を上げました ▪️ いつコインの売却を強制されるのか、MSTRの負債構造を見てみましょう。 - 12月には75億ドルのハイイールド債券(6.125%)が現金で返済され、返済後も準備金の半分しか残っていませんでした - 残りの約650億ドルは転換社債であり、債権者は株価が今後数年で上昇し、会社が現金を支払う必要がなければ、債権者は債務を株式に転換することを選ぶため、あまり懸念すべきではありません - 次に優先株に対する目に見えない圧力があります。会社は毎年約75億から8億ドルの配当を優先株主に支払う必要がありますが、準備金はこの費用の一部をカバーするためにも使われます 経営陣は、この準備金が今後21か月間の利息費用と優先株配当を賄うのに十分であると述べました ▪️ 現在、Strategy @Strategyは65万BTC(世界総額の3.1%)を保有し、約483.8億米ドル(各約74,436米ドル)で購入しました 本日、ストラテジーは貸付事業の立ち上げを検討しており、今後のどのプロジェクトにも協力し続ける限り、それはキングボムのようなレベルになると述べました。 また、真に3年連続の下落サイクルの場合にのみ、BTCの売却を強制される可能性があると強調しました...