Det markedet bryr seg mest om i disse to dagene, er MSTR-greia. Mange ser at aksjekursen stuper og mNAV > 1 kollapser på én dag, og den opprinnelige profittsyklusen var: utstedelse av obligasjoner for å kjøpe BTC, stigende aksjekurser, utstedelse av ekstra aksjer for å fylle på kontanter, og deretter fortsette å utstede obligasjoner for å utvide balansen. mNAV < 1 vil ikke fungere, men se rolig på det og er det virkelig tilfelle? Faktisk, hvis du ser tilbake på MSTRs historie, vil du oppdage at rabatten er et resultat av ekstrem panikk, og < 1 er ikke første gang - FTX-krakket i juni 2022: På det tidspunktet ga markedet til og med en ultralav verdsettelse på 0,71x. Det vil si, du kan kjøpe Bitcoin for 1 yuan i hånden for 0,7 yuan. På den tiden ropte markedet også etter likvidasjon, men ikke en eneste MSTR-mynt ble solgt - Tilbakegang etter ETF-godkjenning i januar 2024: Markedet er bekymret for at Bitcoin-ETF-er vil suge ut MSTR-midler, og mNAV når 0,98x - Nå, på grunn av panikken rundt Bitcoin-tilbakekalling + MSCI-indeksjusteringen, har mNAV igjen nådd intervallet 0,895x - 0,97x Så lenge selskapet ikke blir tvunget til å selge mynter, vil denne rabatten til slutt bli reparert med en oppgang i valutakursene og tilbakekomsten av premier. For å unngå å bli tvunget til å selge mynter, er alle bekymret for kontantstrømmen ▪️ Strategy kunngjorde at de har 14,4 milliarder dollar i kontantreserver tilgjengelig Disse pengene ble byttet mot selskapets store antall ekstra aksjer da MSTR-aksjekursen var på mNAV > 1. Det tilsvarer å bytte overvurdert papir mot ekte penger i dollar Bare i november oppnådde MSTR et nettooverskudd på 14,78 milliarder dollar ved å selge 820 aksjer ▪️ Når vil den bli tvunget til å selge mynter, la oss se på MSTRs gjeldsstruktur: - I desember var det en høyrenteobligasjon på 7,5 milliarder dollar (6,125 %) som måtte tilbakebetales kontant, og det var til og med halvparten av reserven igjen etter at den var nedbetalt - De resterende omtrent 65 milliardene dollar er konvertible obligasjoner, noe som er mindre bekymringsfullt, ettersom kreditorer vil velge å konvertere gjeld til egenkapital så lenge aksjekursen stiger de neste årene, og selskapet ikke trenger å betale kontant - Så er det det usynlige presset på preferanseaksjer: selskapet må betale omtrent 7,5–8 milliarder dollar i utbytte til preferanseaksjonærer hvert år, men reserven brukes også til å dekke denne delen av utgiften Ledelsen sa at denne reserven er tilstrekkelig til å dekke alle rentekostnader og utbytte fra preferanseaksjer de neste 21 månedene ▪️ For øyeblikket eier Strategy @Strategy 650 000 BTC (som utgjør 3,1 % av den globale totalen) og kjøpte dem til en kostnad av omtrent 48,38 milliarder amerikanske dollar, tilsvarende omtrent 74 436 dollar hver I dag sa Strategy at de vurderer å starte en utlånsvirksomhet, og så lenge de samarbeider med ethvert fremtidig prosjekt, vil det være på nivå med en kongebombe. Han understreket også at det kun er mulig å bli tvunget til å selge BTC under en virkelig treårig sammenhengende nedadgående syklus...