Siklus Bitcoin tidak putus—pedagang hanya lupa apa yang mendorongnya. Ini awalnya disiapkan sebagai laporan Strategi, tetapi mengingat pentingnya bagi alokasi aktif, kami membagikannya di sini. Mengapa laporan ini penting Kripto penuh dengan narasi yang menyesatkan dan analisis tingkat permukaan yang tidak memiliki ketelitian statistik namun menyebar dengan cepat setiap kali mereka mengisyaratkan kekayaan dalam semalam. Pedagang eceran sering terjebak dalam siklus ini, lebih didorong oleh emosi daripada bukti. Tetapi di balik kebisingan, pasar dapat dinilai secara kuantitatif; itu hanya membutuhkan akses data yang tepat, pemodelan disiplin, dan pemikiran independen daripada hype. Kerangka konseptual seperti stock-to-flow dan overlay likuiditas global menjadi sangat modis. Namun, tidak satu pun dari mereka mengisyaratkan penjualan di dekat puncak siklus terakhir — pada kenyataannya, sebagian besar berlipat ganda karena Bitcoin sudah menembus lebih rendah. Sekarang, suara-suara yang sama bersikeras bahwa siklus empat tahun telah "berevolusi" menjadi siklus lima tahun, daripada mengakui model mereka gagal pada saat yang tepat mereka dibutuhkan. Di bawah ini, kami menguraikan satu-satunya driver yang benar-benar menjelaskan ritme empat tahun, dan memeriksa apakah itu tetap utuh atau akhirnya rusak. Argumen utama Dalam laporan sebelumnya, kami menyoroti bahwa model stock-to-flow yang banyak dikutip telah rusak selama siklus terakhir (lihat laporan 10 Mei 2024). Alih-alih apresiasi 10x yang hampir konstan yang diproyeksikan karena pasokan menurun, Bitcoin memberikan pengembalian siklus yang berkurang sebesar 560x → 108x → 21x → 4x, kira-kira seperlima dari siklus sebelumnya setiap kali. Kerangka kerja inilah sebabnya mengapa puncak $70.000 untuk tahun 2024 adalah ekspektasi yang realistis, level yang, pada kenyataannya, membatasi aksi harga dari Maret hingga awal November 2024, tepat sebelum penembusan pasca-pemilu. Tidak ada hukum matematika yang menentukan bahwa pengembalian harus dikompresi tepat seperlima setiap siklus, tetapi model stock-to-flow jelas gagal berfungsi sebagai panduan infalibel yang diyakini banyak orang. ...