دورة البيتكوين لم تنكسر — المتداولون فقط نسوا ما الذي يدفعها. تم إعداد هذا في الأصل كتقرير استراتيجية، ولكن نظرا لأهميته للجهات النشطة، نشاركه هنا. لماذا هذا التقرير مهم العملات الرقمية مليئة بالسرديات المضللة والتحليلات السطحية التي تفتقر إلى الدقة الإحصائية لكنها تنتشر بسرعة كلما ألمحت إلى ثروات بين عشية وضحاها. غالبا ما يقع المتداولون الأفراد في هذه الدورة، مدفوعين أكثر بالعاطفة بدلا من الأدلة. لكن تحت الضوضاء، يمكن تقييم السوق بشكل كمي؛ كل ما يتطلب هو الوصول الصحيح للبيانات، ونمذجة منضبطة، وتفكيرا مستقلا بدلا من الضجة. أصبحت الأطر المفاهيمية مثل التدفق من الأسهم إلى التدفق وتراكبات السيولة العالمية شائعة للغاية. ومع ذلك، لم يشير أي منها إلى بيع بالقرب من ذروة الدورة السابقة—في الواقع، ضاعف معظمهم الارتفاع مع انخفاضات البيتكوين بالفعل. الآن، تصر نفس الأصوات على أن دورة الأربع سنوات قد "تطورت" إلى دورة خمس سنوات، بدلا من الاعتراف بأن نماذجهم فشلت في اللحظة التي كانت بحاجة إليها بالضبط. فيما يلي، نحدد الدافع الوحيد الذي يفسر حقا إيقاع الأربع سنوات، ونفحص ما إذا كان لا يزال قائما أم أنه انكسر أخيرا. الحجة الرئيسية في التقارير السابقة، أبرزنا أن نموذج المخزون إلى التدفق الذي يستشهد به على نطاق واسع قد انهار بالفعل خلال الدورة الأخيرة (انظر تقرير 10 مايو 2024). بدلا من الارتفاع شبه الثابت الذي توقعه 10 أضعاف مع انخفاض العرض، حقق البيتكوين عوائد دورة تناقص بلغت 560 ضعف → 108 أضعاف → 21 ضعف → 4 أضعاف، أي حوالي خمس الدورة السابقة في كل مرة. هذا الإطار هو السبب في أن ذروة 70,000 دولار لعام 2024 كانت توقعا واقعيا، وهو مستوى فعلا قام بتحرك سعر رأس المال من مارس حتى أوائل نوفمبر 2024، قبل اختراق ما بعد الانتخابات مباشرة. لا يوجد قانون رياضي يلزم بأن العوائد يجب أن تضغط بمقدار خمس الدورة بالضبط، لكن نموذج المخزون إلى التدفق فشل بوضوح في أن يكون الدليل الذي لا يخطئ كما اعتقد الكثيرون. ...