Cyklus Bitcoinu se nepřerušil – obchodníci prostě zapomněli, co ho pohání. Původně byla připravena jako strategická zpráva, ale vzhledem k jejímu významu pro aktivní alokátory ji zde sdílíme. Proč je tato zpráva důležitá Kryptoměny jsou plné zavádějících narativů a povrchových analýz, které postrádají statistickou přesnost, ale rychle se šíří pokaždé, když naznačí okamžité bohatství. Maloobchodní obchodníci se často nechají tímto cyklem chytit, poháněni spíše emocemi než důkazy. Ale pod tím šumem lze trh hodnotit kvantitativně; Stačí jen správný přístup k datům, disciplinované modelování a samostatné myšlení, ne jen přehnané přehnané události. Konceptuální rámce jako překryvy akcie k toku a globální likvidita se staly velmi módními. Přesto žádná z nich nenaznačovala prodej blízko vrcholu minulého cyklu – ve skutečnosti většina zdvojnásobila své úsilí, protože Bitcoin už klesal. Nyní stejné hlasy trvají na tom, že čtyřletý cyklus se "vyvinul" do pětiletý, místo aby uznali, že jejich modely selhaly přesně v okamžiku, kdy byly potřeba. Níže uvádíme jediný motor, který skutečně vysvětluje čtyřletý rytmus, a zkoumáme, zda zůstává neporušený, nebo se konečně rozbil. Hlavní argument V předchozích zprávách jsme zdůraznili, že široce citovaný model poměru zásob k toku již během posledního cyklu selhal (viz zpráva z 10. května 2024). Místo téměř konstantního desetinásobného růstu, které předpokládal při poklesu nabídky, Bitcoin přinesl klesající návratnost cyklu 560x → 108x → 21x → 4x, což bylo přibližně pětina předchozího cyklu pokaždé. Tento rámec je důvodem, proč bylo realistické očekávání vrcholu 70 000 dolarů pro rok 2024, úroveň, která skutečně uzavřela pohyb cen od března do začátku listopadu 2024, těsně před povolebním průlomem. Neexistuje žádný matematický zákon, který by určoval, že výnosy musí být každý cyklus přesně o jednu pětinu stlačeny, ale model zásoby k toku zjevně selhal jako neomylný vodítko, které mnozí považovali za něj. ...