De Bitcoin-cyclus is niet gebroken—handelaars zijn gewoon vergeten wat het aandrijft. Dit was oorspronkelijk voorbereid als een strategieverslag, maar gezien het belang voor actieve allocators delen we het hier. Waarom dit verslag belangrijk is Crypto is vol met misleidende verhalen en oppervlakkige analyses die gebrek aan statistische nauwkeurigheid vertonen, maar zich snel verspreiden wanneer ze zelfs maar hint naar overnachtingsrijkdom. Retailhandelaars raken vaak verstrikt in deze cyclus, gedreven meer door emotie dan door bewijs. Maar onder het lawaai kan de markt kwantitatief worden beoordeeld; het vereist gewoon toegang tot de juiste gegevens, gedisciplineerde modellering en onafhankelijk denken in plaats van hype. Conceptuele kaders zoals stock-to-flow en wereldwijde liquiditeitsoverlays zijn diep in de mode geraakt. Toch heeft geen van hen signalen gegeven om te verkopen ergens in de buurt van de laatste cycluspiek—in feite verdubbelden de meesten hun inzet terwijl Bitcoin al lager brak. Nu beweren dezelfde stemmen dat de vierjarige cyclus is "evolueerd" naar een vijfjarige, in plaats van te erkennen dat hun modellen faalden op het exacte moment dat ze nodig waren. Hieronder schetsen we de enige drijfveer die echt de vierjarige ritme verklaart, en onderzoeken we of deze intact blijft of eindelijk is gebroken. Hoofdargument In eerdere rapporten hebben we benadrukt dat het veel geciteerde stock-to-flow model al was afgebroken tijdens de laatste cyclus (zie het rapport van 10 mei 2024). In plaats van de bijna constante 10x waardestijging die het projecteerde naarmate de voorraad afnam, leverde Bitcoin afnemende cyclusrendementen van 560x → 108x → 21x → 4x, ongeveer een vijfde van de vorige cyclus elke keer. Dit kader is waarom een piek van $70.000 voor 2024 een realistische verwachting was, een niveau dat in feite de prijsactie van maart tot begin november 2024 heeft begrensd, net voor de doorbraak na de verkiezingen. Er is geen wiskundige wet die dicteert dat rendementen precies met een vijfde moeten samendrukken elke cyclus, maar het stock-to-flow model faalde duidelijk om te dienen als de onfeilbare gids die velen geloofden dat het was. ...