Exportweltmeister lama telah digulingkan – dan ekonominya menderita di tangan exportweltmeister baru (Cina). Itulah kisah yang diceritakan oleh surat kabar ECB baru dan FT dalam artikel baru yang sangat baik 1/

Sederhananya, Jerman adalah ekonomi G-7 besar yang paling terpapar terhadap guncangan kedua China (Jepang telah disangga oleh yen yang sangat lemah). 2/

Dampak dari guncangan kedua Tiongkok ada di semua kumpulan data yang relevan – dan itu mencerminkan pilihan kebijakan Tiongkok yang jelas: "Sebagai sebuah negara, Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir jauh lebih baik, lebih proaktif, lebih konsisten dalam mengejar teknologi besar dan menaklukkannya." 3/

Ekonomi industri Jerman telah mengalami kemerosotan selama 6 tahun, yang sesuai dengan poros Tiongkok selama pandemi dari investasi yang didorong oleh ekonomi yang didorong oleh ekspor 4/

Itu sesuai dengan ayunan dalam perdagangan kawasan euro dengan China – penurunan ekspor (secara mutlak dan relatif terhadap PDB EA), peningkatan defisit bilateral yang sesuai dengan penurunan surplus global setelah distorsi pajak Irlandia dilucuti 5/

FT menyoroti ayunan neraca barang modal Jerman dengan China – poin penting. Keseimbangan mobil keseluruhan kawasan euro dengan China juga telah berayun ... 6/

Jerman tentu saja adalah satu-satunya ekonomi besar yang benar-benar mengandalkan ekspor ke China dari 2008 hingga 2018 – jadi lebih terpapar guncangan China kedua. Ekspor ke China dan HK turun satu p. poin penuh dari PDB Jerman 7/

Dan ekspor mobil Jerman ke China berada pada lintasan yang membawa mereka ke nol ... atau setidaknya kembali ke level yang terakhir terlihat ketika China masih cukup miskin 8/

Selain itu, impor mobil sekarang turun menjadi sekitar 2% dari pasar otomotif China (banyak substitusi impor) sementara ekspor China setidaknya 15% dari permintaan mobil non-China secara global jika pasar AS yang ditutup dikecualikan (pasar 7m vs 45m) 9/

Makalah ECB menggunakan data perdagangan barang China (memo kepada IMF, Anda tidak bisa hanya menggunakan angka transaksi berjalan China yang dilaporkan sendiri lagi) untuk menunjukkan bahwa pertumbuhan ekspor dan pertumbuhan impor telah menyimpang, sangat besar 12/

Omong-omong, perbedaan itu memetakan dengan baik ke depresiasi nyata yuan Tiongkok – Jerman tidak dapat mengabaikan masalah mata uang lagi (kebetulan, makalah ECB sebagian besar mengabaikan ini, yang merupakan satu-satunya kritik nyata saya terhadap bagian yang bagus) 13/

Eropa secara kebetulan belum dihargai karena pengekangan relatif (dibandingkan dengan AS) pada perlindungan perdagangan - impor China dari UE telah turun sebanyak impor China dari AS sejak pandemi (v tren) 14

Makalah ECB juga menyoroti sesuatu yang jelas dalam data tetapi baik IMF maupun WTO tidak dapat menyatakan dengan jelas, yaitu bahwa China adalah deglobalizer utama (pertumbuhan impor telah tertinggal secara besar-besaran dari pertumbuhan PDB) 15/

Dan ECB menemukan bahwa ekspor China mengungguli ekonomi domestik secara keseluruhan - tetapi terutama di sektor-sektor di mana sisi domestik ekonomi China lemah ... 16/

Dan ECB menemukan bahwa ekspor China mengungguli ekonomi domestik secara keseluruhan - tetapi terutama di sektor-sektor di mana sisi domestik ekonomi China lemah ... 16/

Dan itu juga harus menimbulkan pertanyaan tentang saran IMF kepada China selama 2 atau 3 tahun terakhir, yang kurang lebih adalah mengekspor jalan keluar dari kehancuran properti dengan lebih agresif (pelonggaran moneter & konsolidasi fiskal jangka panjang = CNY yang lebih lemah). Lebih lanjut nanti 19/19

@pstAsiatech saya mendapatkan poin lama kamar / lobi perusahaan AS bahwa "yang benar-benar penting" adalah seberapa terbuka China terhadap investasi asing (bukan langkah-langkah kuno seperti perdagangan) tetapi model Apple lama di China tidak akan diterima tanpa kritis di otomotif imo. VW antara lain perlu bangun