Starý exportweltmeister byl sesazen z trůnu – a jeho ekonomika trpí v rukou nového exportworldtmeisteru (Čína). Takový příběh vypráví jak nový dokument ECB, tak FT ve vynikajícím novém článku 1/

Jednoduše řečeno, Německo je velkou ekonomikou G7 nejvíce vystavenou druhému čínskému šoku (Japonsko bylo tlumeno neuvěřitelně slabým jenem). 2/

Dopad druhého čínského šoku je ve všech relevantních souborech dat – a odráží jasnou čínskou politickou volbu: "Jako země byli Číňané v posledních letech mnohem lepší, proaktivnější, důslednější v pronásledování velkých technologií a jejich dobývání." 3/

Německá průmyslová ekonomika je v 6letém propadu, což dobře koresponduje s obratem Číny během pandemie od ekonomiky tažené investicemi k ekonomice tažené exportem 4/

To koresponduje s výkyvem v obchodu eurozóny s Čínou – klesajícím vývozem (absolutně i relativně k HDP EA), rostoucím bilaterálním deficitem, který koresponduje s klesajícím globálním přebytkem, jakmile budou odstraněny irské daňové deformace 5/

FT zdůrazňuje výkyv v bilanci kapitálových statků Německa s Čínou – což je důležitý bod. Celková automatická bilance eurozóny s Čínou se také změnila... 6/

Německo bylo samozřejmě jedinou velkou ekonomikou, která se v letech 2008 až 2018 skutečně spoléhala na vývoz do Číny – takže je jednoduše více vystaveno druhému čínskému šoku. Vývoz do Číny a Hongkongu klesl o celou p. procentní bod německého HDP 7/

A německý vývoz automobilů do Číny je na trajektorii, která je zavede na nulu... nebo alespoň zpět na úrovně, které byly naposledy zaznamenány, když byla Čína ještě poměrně chudá 8/

Mimochodem, dovoz automobilů je nyní nižší než asi 2 % čínského automobilového trhu (velká náhrada dovozu), zatímco čínský vývoz představuje nejméně 15 % nečínské poptávky po automobilech na celém světě, pokud vyloučíme uzavřený americký trh (trh 7 milionů vs. 45 milionů). 9/

Dokument ECB používá údaje o čínském obchodu se zbožím (poznámka pro MMF, už nemůžete používat jen čísla běžného účtu Číny), aby ukázal, že růst vývozu a růstu dovozu se výrazně rozcházejí 12/

Mimochodem, tato divergence se dobře mapuje na reálnou devalvaci čínského jüanu -- Německo si již nemůže dovolit ignorovat měnové otázky (mimochodem, článek ECB to do značné míry ignoroval, což je moje jediná skutečná kritika v dobrého článku) 13/

Evropa mimochodem nebyla odměněna za svou relativní zdrženlivost (ve srovnání s USA) v oblasti ochrany obchodu – čínský dovoz z EU klesl od pandemie o stejnou hodnotu než čínský dovoz z USA (v trend) 14

Studie ECB také zdůrazňuje něco, co je zřejmé z dat, ale co ani MMF, ani WTO nebyly schopny jasně říci, jmenovitě, že Čína je hlavním deglobalizátorem (růst dovozu masivně zaostává za růstem HDP) 15/

A ECB zjistila, že čínský vývoz překonává domácí ekonomiku ve všech oblastech – ale zejména v sektorech, kde je domácí strana čínské ekonomiky slabá... 16/

A ECB zjistila, že čínský vývoz překonává domácí ekonomiku ve všech oblastech – ale zejména v sektorech, kde je domácí strana čínské ekonomiky slabá... 16/

A také by to mělo vyvolat otázky ohledně rad MMF Číně v posledních 2 nebo 3 letech, což víceméně znamenalo agresivněji se vyvážit z realitního krachu (monetární uvolnění a dlouhodobá fiskální konsolidace = slabší CNY). Více později 19/19

@pstAsiatech chápu starý názor americké komory/korporátní lobby, že "to, na čem skutečně záleží", je to, jak je Čína otevřená zahraničním investicím (ne staromódním opatřením, jako je obchod), ale starý model Apple v Číně nebude v autos imo nekriticky přijímán. VW se mimo jiné musí probudit