Il vecchio exportweltmeister è stato detronizzato -- e la sua economia sta soffrendo per mano del nuovo exportweltmeister (Cina). Questa è la storia raccontata sia da un nuovo documento della BCE che dal FT in un eccellente nuovo articolo 1/

In parole semplici, la Germania è l'economia grande del G-7 più esposta al secondo shock cinese (il Giappone è stato protetto da uno yen incredibilmente debole). 2/

L'impatto del secondo shock cinese è presente in tutti i set di dati rilevanti -- e riflette una chiara scelta politica cinese: “Come paese, i cinesi negli ultimi anni sono stati molto migliori, più proattivi, più coerenti nel perseguire le grandi tecnologie e nel conquistarle” 3/

L'economia industriale della Germania è stata in una fase di stagnazione di 6 anni, che corrisponde bene al cambiamento della Cina durante la pandemia da un'economia guidata dagli investimenti a un'economia guidata dalle esportazioni 4/

Ciò corrisponde a un cambiamento nel commercio dell'area euro con la Cina: esportazioni in calo (sia in valore assoluto che rispetto al PIL dell'EA), un aumento del deficit bilaterale che corrisponde a un surplus globale in diminuzione una volta rimosse le distorsioni fiscali irlandesi 5/

Il FT evidenzia il cambiamento nel saldo delle merci capitali della Germania con la Cina -- un punto importante. Il saldo complessivo dell'area euro con la Cina per le auto è anch'esso cambiato ... 6/

La Germania, ovviamente, è stata l'unica grande economia che ha realmente fatto affidamento sulle esportazioni verso la Cina dal 2008 al 2018, quindi è semplicemente più esposta al secondo shock cinese. Le esportazioni verso la Cina e Hong Kong sono diminuite di un intero punto percentuale del PIL tedesco 7/

E le esportazioni di auto tedesche in Cina sono su una traiettoria che le porta a zero... o almeno ai livelli visti l'ultima volta quando la Cina era ancora piuttosto povera 8/

A proposito, le auto importate ora rappresentano circa il 2% del mercato automobilistico cinese (molta sostituzione delle importazioni), mentre le esportazioni cinesi costituiscono almeno il 15% della domanda automobilistica globale non cinese, se si esclude il mercato statunitense chiuso (7 milioni contro 45 milioni di mercato) 9/

Il documento della BCE utilizza i dati sul commercio di beni della Cina (memo per il FMI, non puoi più utilizzare semplicemente i numeri del conto corrente auto-riferiti dalla Cina) per dimostrare che la crescita delle esportazioni e la crescita delle importazioni si sono divergete, in modo significativo 12/

Quella divergenza si mappa bene con la reale svalutazione dello yuan cinese, a proposito -- la Germania non può più permettersi di ignorare le questioni valutarie (per inciso, il documento della BCE ha in gran parte ignorato questo, che è la mia unica vera critica a un pezzo molto valido) 13/

L'Europa, per inciso, non è stata premiata per il suo relativo contenimento (rispetto agli Stati Uniti) sulla protezione commerciale: le importazioni della Cina dall'UE sono diminuite tanto quanto le importazioni della Cina dagli Stati Uniti dalla pandemia (v trend) 14

Il documento della BCE evidenzia anche qualcosa che è ovvio nei dati, ma che né il FMI né l'OMC sono stati in grado di affermare chiaramente, vale a dire che la Cina è il principale deglobalizzatore (la crescita delle importazioni è rimasta enormemente indietro rispetto alla crescita del PIL) 15/

E la BCE scopre che le esportazioni della Cina stanno superando l'economia domestica in tutti i settori -- ma soprattutto in quelli in cui il lato domestico dell'economia cinese è debole ... 16/

E la BCE scopre che le esportazioni della Cina stanno superando l'economia domestica in tutti i settori -- ma soprattutto in quelli in cui il lato domestico dell'economia cinese è debole ... 16/

E dovrebbe anche sollevare interrogativi sui consigli del FMI alla Cina negli ultimi 2 o 3 anni, che più o meno erano di esportare per uscire dalla crisi immobiliare in modo più aggressivo (allentamento monetario e consolidamento fiscale a lungo termine = CNY più debole). Maggiori dettagli più tardi 19/19

@pstAsiatech Capisco il vecchio punto della camera di commercio americana/lobby aziendale che "ciò che conta davvero" è quanto sia aperta la Cina agli investimenti esteri (non misure antiquate come il commercio), ma il vecchio modello di Apple in Cina non sarà accettato senza critiche nel settore automobilistico, secondo me. VW, tra gli altri, deve svegliarsi.