El viejo exportweltmeister ha sido destronado, y su economía está sufriendo a manos del nuevo exportweltmeister (China). Esa es la historia que cuentan tanto un nuevo documento del BCE como el FT en un nuevo y excelente artículo 1/

En pocas palabras, Alemania es la gran economía del G-7 más expuesta al segundo shock de China (Japón ha sido amortiguado por un yen increíblemente débil). 2/

El impacto del segundo shock de China está en todos los conjuntos de datos relevantes, y refleja una clara elección política china: "Como país, los chinos han sido en los últimos años mucho mejores, más proactivos, más consistentes en perseguir las grandes tecnologías y conquistarlas" 3/

La economía industrial de Alemania ha estado en una recesión de 6 años, lo que se corresponde bien con el giro de China durante la pandemia de una economía impulsada por la inversión a una economía impulsada por las exportaciones 4/

Eso se corresponde con un cambio en el comercio de la zona euro con China: una caída de las exportaciones (en términos absolutos y en relación con el PIB de EA), un déficit bilateral creciente que se corresponde con un superávit global decreciente una vez que se eliminan las distorsiones fiscales irlandesas 5/

El FT destaca la oscilación en la balanza de bienes de capital de Alemania con China, un punto importante. El equilibrio automotriz general de la zona euro con China también ha oscilado ... 6/

Alemania, por supuesto, fue la única economía importante que realmente dependió de las exportaciones a China de 2008 a 2018, por lo que simplemente está más expuesta al segundo shock de China. Las exportaciones a China y Hong Kong han bajado un punto porcino del PIB alemán 7/

Y las exportaciones de automóviles alemanes a China están en una trayectoria que las lleva a cero ... o al menos de vuelta a los niveles vistos por última vez cuando China todavía era bastante pobre 8/

Por otro lado, las importaciones de automóviles ahora se han reducido a aproximadamente el 2% del mercado automotriz de China (mucha sustitución de importaciones), mientras que las exportaciones de China representan al menos el 15% de la demanda de automóviles no chinos a nivel mundial si se excluye el mercado cerrado de EE. UU. (mercado de 7 millones frente a 45 millones) 9/

El documento del BCE utiliza los datos del comercio de bienes de China (memorando al FMI, ya no se pueden usar las cifras de cuenta corriente autoinformadas de China) para mostrar que el crecimiento de las exportaciones y el crecimiento de las importaciones han divergido, en gran medida 12/

Por cierto, esa divergencia se relaciona bien con la depreciación real del yuan chino: Alemania no puede permitirse ignorar más los problemas monetarios (por cierto, el documento del BCE ignoró en gran medida esto, que es mi única crítica real a un artículo muy bueno) 13/

Por cierto, Europa no ha sido recompensada por su relativa moderación (en comparación con Estados Unidos) en materia de protección comercial: las importaciones de China procedentes de la UE han caído tanto como las importaciones de China procedentes de Estados Unidos desde la pandemia (tendencia v) 14

El documento del BCE también destaca algo que es obvio en los datos pero que ni el FMI ni la OMC han podido afirmar claramente, a saber, que China es el desglobalizador en jefe (el crecimiento de las importaciones ha quedado muy por detrás del crecimiento del PIB) 15/

Y el BCE encuentra que las exportaciones de China están superando a la economía nacional en todos los ámbitos, pero especialmente en sectores donde el lado interno de la economía china es débil ... 16/

Y el BCE encuentra que las exportaciones de China están superando a la economía nacional en todos los ámbitos, pero especialmente en sectores donde el lado interno de la economía china es débil ... 16/

Y también debería plantear preguntas sobre el consejo del FMI a China en los últimos 2 o 3 años, que más o menos fue exportar su salida de la crisis inmobiliaria de manera más agresiva (flexibilización monetaria y consolidación fiscal a largo plazo = CNY más débil). Más adelante 19/19

@pstAsiatech entiendo el viejo punto de presión de la cámara / corporativo de EE. UU. de que "lo que realmente importa" es cuán abierta está China a la inversión extranjera (no medidas anticuadas como el comercio), pero el viejo modelo de Apple en China no va a ser aceptado acríticamente en los automóviles, en mi opinión. VW, entre otros, necesita despertar