Den gamle eksportweltmeisteren har blitt detronisert - og økonomien lider under den nye eksportweltmeister (Kina). Det er historien som fortelles av både en ny ECB-artikkel og FT i en utmerket ny artikkel 1/

Enkelt sagt er Tyskland den mest eksponerte store G-7-økonomien for det andre Kina-sjokket (Japan har blitt bufret av en utrolig svak yen). 2/

Virkningen av det andre Kina-sjokket er i alle relevante datasett – og det gjenspeiler et klart kinesisk politisk valg: «Som land har kineserne de siste årene vært mye bedre, mer proaktive, mer konsekvente i å gå etter de store teknologiene og erobre dem» 3/

Tysklands industrielle økonomi har vært i en 6 års nedgang, noe som samsvarer godt med Kinas dreining under pandemien fra en investeringsdrevet til en eksportdrevet økonomi 4/

Det korresponderer med en svingning i euroområdets handel med Kina – fallende eksport (absolutt og i forhold til EAs BNP), et økende bilateralt underskudd som korresponderer med et fallende globalt overskudd når irske skatteforvrengninger fjernes 5/

FT fremhever svingningen i Tysklands kapitalvarebalanse med Kina – et viktig poeng. Euroområdets samlede autobalanse med Kina har også svingt ... 6/

Tyskland var selvfølgelig den eneste store økonomien som virkelig var avhengig av eksport til Kina fra 2008 til 2018 – så den er rett og slett mer utsatt for det andre Kina-sjokket. Eksporten til Kina og HK er ned et helt p. punkt av tysk BNP 7/

Og tysk bileksport til Kina er på en bane som tar dem til null ... eller i det minste tilbake til nivåene sist sett da Kina fortsatt var ganske fattig 8/

Som en sidebemerkning er bilimporten nå nede på omtrent 2 % av Kinas bilmarked (mye importsubstitusjon) mens Kinas eksport er minst 15 % av ikke-kinesisk biletterspørsel globalt hvis det lukkede amerikanske markedet ekskluderes (7m mot 45m marked) 9/

ECB-dokumentet bruker Kinas varehandelsdata (notat til IMF, du kan ikke bare bruke Kinas selvrapporterte driftskontotall lenger) for å vise at eksportveksten og importveksten har divergert, mye 12/

Denne divergensen stemmer forresten godt overens med den reelle svekkelsen av den kinesiske yuanen -- Tyskland har ikke råd til å ignorere valutaproblemer lenger (forresten, ECB-papiret ignorerte stort sett dette, som er min eneste virkelige kritikk av et v godt stykke) 13/

Europa har for øvrig ikke blitt belønnet for sin relativt tilbakeholdenhet (sammenlignet med USA) på handelsbeskyttelse -- Kinas import fra EU har falt like mye Kinas import fra USA siden pandemien (v trend) 14

ECB-dokumentet fremhever også noe som er åpenbart i dataene, men som verken IMF eller WTO har vært i stand til å si klart, nemlig at Kina er deglobalisatoren i spissen (importveksten har massivt forsinket BNP-veksten) 15/

Og ECB finner at Kinas eksport overgår den innenlandske økonomien over hele linja - men spesielt i sektorer der den innenlandske siden av den kinesiske økonomien er svak ... 16/

Og ECB finner at Kinas eksport overgår den innenlandske økonomien over hele linja - men spesielt i sektorer der den innenlandske siden av den kinesiske økonomien er svak ... 16/

Og det bør også reise spørsmål om IMFs råd til Kina de siste 2 eller 3 årene, som mer eller mindre var å eksportere seg ut av eiendomskrakket mer aggressivt (monetære lettelser og langsiktig finanspolitisk konsolidering = svakere CNY). Mer senere 19/19

@pstAsiatech jeg skjønner det gamle amerikanske kammeret/bedriftslobbypoenget om at "det som virkelig betyr noe" er hvor åpent Kina er for utenlandske investeringer (ikke gammeldagse tiltak som handel), men den gamle Apple i Kina-modellen kommer ikke til å bli akseptert ukritisk i bilindustrien imo. VW trenger blant annet å våkne opp