曾经的出口冠军已被 dethroned -- 其经济正受到新出口冠军（中国）的影响。 这是欧洲央行的一份新文件和《金融时报》一篇优秀新文章所讲述的故事。 1/

简单来说，德国是七大工业国中对第二次中国冲击最为暴露的大型经济体（日本因日元极度疲软而受到缓冲）。 2/

第二次中国冲击的影响体现在所有相关数据集中——这反映了一个明确的中国政策选择：“作为一个国家，中国在过去几年中在追求大技术和征服它们方面表现得更好、更积极、更一致。” 3/

德国的工业经济已经经历了6年的低迷，这与中国在疫情期间从投资驱动转向出口驱动的经济模式相吻合 4/

这与欧元区与中国的贸易波动相对应——出口下降（绝对值和相对于欧元区GDP），双边赤字上升，而一旦剔除爱尔兰税收扭曲，全球盈余则下降。 5/

FT强调了德国与中国的资本货物平衡的波动——这是一个重要的点。欧元区与中国的整体汽车平衡也发生了变化... 6/

德国当然是2008年至2018年间真正依赖对中国出口的主要经济体之一——因此它对第二次中国冲击的影响更大。对中国和香港的出口下降了德国GDP的一个百分点。 7/

德国对中国的汽车出口正处于一个将其推向零的轨迹……或者至少回到中国仍然相当贫穷时的水平 8/

顺便提一下，汽车进口现在仅占中国汽车市场的约2%（大量进口替代），而中国的出口至少占全球非中国汽车需求的15%（如果排除封闭的美国市场，分别为700万辆与4500万辆市场） 9/

欧洲央行的文件使用了中国的货物贸易数据（给国际货币基金组织的备忘，您不能再仅仅使用中国自报的经常账户数字）来表明出口增长和进口增长已经大幅分化，差异巨大 12/

这种差异与人民币的实际贬值相吻合——德国再也无法忽视货币问题（顺便提一下，欧洲央行的论文在很大程度上忽视了这一点，这是我对一篇非常好的文章唯一的真正批评） 13/

欧洲在贸易保护方面相对克制（与美国相比）并没有得到奖励——自疫情以来，中国从欧盟的进口下降幅度与从美国的进口下降幅度相当（v 趋势） 14

欧洲央行的文件还强调了数据中显而易见的一个事实，但国际货币基金组织和世界贸易组织都未能清楚地表述，即中国是主要的去全球化者（进口增长大幅滞后于GDP增长） 15/

欧洲央行发现，中国的出口在各个领域都超过了国内经济——尤其是在中国经济的国内部分较弱的行业…… 16/

欧洲央行发现，中国的出口在各个领域都超过了国内经济——尤其是在中国经济的国内部分较弱的行业... 16/

这也应该引发人们对国际货币基金组织在过去2到3年中对中国的建议提出质疑，基本上是建议中国更积极地通过出口来走出房地产崩溃（货币宽松与长期财政整合 = 人民币贬值）。稍后再谈 19/19

@pstAsiatech 我明白美国商会/企业游说团的观点，即“真正重要的是”中国对外国投资的开放程度（而不是像贸易这样的老旧标准），但我认为在汽车行业，旧的苹果在中国的模式不会被无条件接受。大众汽车等公司需要觉醒。