Une grande partie de la raison pour laquelle les gens ont lancé des tokens est la prime "inhérente" que les tokens ont par rapport aux actions. Mais on a l'impression que ces jours sont désormais révolus et que la réflexivité se déplace maintenant dans la direction opposée, même si les gens essaient toujours de suivre le même mode d'emploi. Lorsque le cycle se retourne, les équipes se retrouvent souvent avec des structures de capitalisation extrêmement complexes qui rendent difficile le fonctionnement d'une entreprise normale. De plus, les fondateurs doivent faire preuve d'une énorme intégrité pour ne pas exploiter le désalignement des incitations, et les investisseurs exigent une prime de risque pour la complexité supplémentaire. La plupart d'entre nous s'accordent à dire que les tokens devraient effectivement être des actions, et que les bilans finiront par vivre sur la blockchain. Mais pour que cela fonctionne, soit la loi doit changer, soit les entreprises doivent s'adapter pour devenir des sociétés normales sur la blockchain sans tokens. L'ère des "tokenomics" complexes est essentiellement terminée, et la plupart de ce que nous construisons ne sont que des entreprises dont l'équité a quelques avantages et particularités supplémentaires dans la structure. Le seul cas d'utilisation solide pour l'équité/tokens programmables au cours des dernières années a été DePIN, car vous n'auriez pas pu construire des réseaux matériels avec de véritables fossés (par exemple, @GEODNET) d'une autre manière. Nous devons faire changer les lois, sinon nous finirons comme Sisyphe à passer tout notre temps à gérer des structures trop complexes au lieu de construire de grandes entreprises.