多くの人がトークンを発売している理由の一つは、株式に対してトークンが持つ「本質的な」プレミアムにあります。 しかし、そうした時代はもう終わってしまい、反射性は逆方向に動いているように感じます。人々は同じ手法を使い続けているにもかかわらずです。 サイクルが変わると、チームはしばしば非常に複雑なキャップテーブル構造に直面し、通常のビジネス運営が困難になります。さらに、創業者はインセンティブのミスアライメントを悪用しないために非常に高い誠実さが必要であり、投資家は複雑さの増加に対してリスクプレミアを求めます。 ほとんどの人は、トークンは実質的に株式であるべきであり、バランスシートは最終的にオンチェーンで存在するだろうと同意しています。しかし、それが機能するには、法律が変わるか、企業がトークンなしで通常のオンチェーン企業として適応する必要があります。 複雑な「トークノミクス」の時代はほぼ終わり、私たちが作っているものの多くは、株式にいくつかの特典や構造のひねりを加えた企業に過ぎません。ここ数年でプログラマブル・エクイティやトークンの唯一の強いユースケースはDePINです。なぜなら、他の方法では本物の堀(例:@GEODNET)を持つハードウェアネットワークを構築することができなかったからです。 法律を変えなければ、シーシュポスのように複雑な構造にばかり追われて、素晴らしいビジネスを築くことに終わってしまうでしょう。