Contrariamente a la creencia popular, el primer en moverse no siempre es la mejor opción. En un mercado enorme y no defendible, el segundo en moverse suele ganar, y normalmente puedes entrar (invertir o unirte al equipo) por una fracción muy pequeña de la valoración. Lo que importa no es quién empieza primero, sino quién ejecuta mejor. En la práctica, eso suele significar el equipo más orientado a los datos que afina más rápido. Cuando Blue Apron estaba valorado en torno a ~500 millones de dólares (con rumores que lo llevaban hacia los 2.000 millones de dólares), invertí en Home Chef con mi valoración de 3 millones de dólares, un número en el que he ingresado en varias de mis mejores inversiones. Era un imitador, pero el fundador Pat Vihtelic era calmado, lógico y incansablemente guiado por las métricas. En mi opinión, la única diferencia real entre ambas compañías era el tiempo y la ejecución, lo que hacía que el perfil riesgo/recompensa fuera extremadamente convincente. Una llamada de dos horas con Pat en un viaje por carretera hizo que la decisión fuera evidente. Respondió a cada pregunta exactamente como yo lo habría hecho, solo que con más pulmencia. Cuando la empresa tuvo problemas de liquidez, estuve encantado de concederle un préstamo porque él era racional y confiaba en cómo lo gestionaría. Blue Apron salió a bolsa y finalmente se vendió por ~103 millones de dólares. Home Chef, el "imitador", vendió a Kroger por ~700 millones de dólares incluyendo el earn out, solo cuatro años después de mi inversión. Lo mejor: Home Chef hizo esto con aproximadamente una décima parte del capital del Blue Apron recaudado. Ejecución > narrativa. La valoración > ser pronto.