Las ganancias están impulsando cada vez más el rally del mercado: La contribución del crecimiento de las ganancias a los rendimientos del S&P 500 ha alcanzado hasta el 79% en lo que va de 2025, en camino a un segundo aumento anual consecutivo. La contribución de las ganancias ha aumentado +24 puntos interanuales y casi se ha triplicado desde 2023. Como resultado, el 21% restante en lo que va de año proviene de la expansión múltiple, lo que refleja valoraciones de mercado más altas. En comparación, la expansión múltiple representó el 45% y el 73% de las ganancias del mercado el año pasado y en 2023. Dicho de otra manera, la "calidad" del impulso del mercado está mejorando. Los fundamentos son sólidos.