為什麼人們會購買 $MSTR？ 因為整個結構是為了一個單一目標而優化：增加每股的 BTC 數量 換句話說，如果策略如預期般運作，那麼 MSTR 在長期內會機械性地超越 BTC （你知道，這是基本上沒有任何山寨幣能做到的事情） 這並不意味著你不能在較短的時間範圍內看到 BTC 超越 MSTR：當 MSTR 的交易價格為 3 倍 mNAV，如同 2024 年 11 月時，那麼它相對於 BTC 的潛在下行風險是相當大的。 這就是我們在 2025 年所看到的，那是一個 mNAV 壓縮的年份。 但是——除非你對 BTC 完全看空——否則隨著 mNAV 接近 1 倍，應該對 MSTR 越來越看好，而不是越來越看空 因為在 1 倍時，相對於 2 倍-3 倍的下行風險在 BTC 的計算中顯著減少。

當你認為 BTCUSD 接近底部時，你必須檢查 $MSTR 的 mNAV 來判斷 MSTR 是否也是一個好的長期投資。 BTCUSD 接近底部 + mNAV 接近 1x 是進場 MSTR 的最佳策略。 在四月關稅低點期間，BTC 在 USD 中處於底部，但 mNAV 仍然接近 2x，因此選擇做多 MSTR 而不是 BTC 意味著你擁有 MSTR 相對於 BTC 的潛在上漲空間，但也有相對於 BTC 的 -50% 下行風險。 如果你專注於長期交易，觀察 MSTR 在 USD 的圖表並不是特別有用，你必須查看 BTCUSD 和 MSTR 的 mNAV 來獲得對交易的精確展望。