Tether 剛剛發布了他們最新的儲備報告，數字相當嚴重。 - USDT 負債：$174B - 現金及現金等價物：約 $140B > 意思是： 如果每個人同時嘗試贖回 $USDT，Tether 在即時流動性上短缺約 $34B。 缺口由以下支持： - 比特幣：$9.8B - 黃金及金屬：$12.9B - 擔保貸款：$14.6B - 其他投資：$3.8B 所以是的，Tether 在紙面上是有償付能力的（資產 $181B > 負債 $174B）。 但他們並不是完全流動的，他們運行的是類似傳統銀行的部分儲備模型。 只要贖回是正常的，一切運作良好。 如果出現恐慌？流動性壓力會迅速來襲。 USDT 並不是“完全由現金支持”。 它是由美國國債 + 收益 + 風險資產支持，規模達到 $174B 的穩定幣。