Tether har nettopp sluppet sin siste reserverapport, og tallene er alvorlige. - USDT-forpliktelser: 174 milliarder dollar - Kontanter og kontantekvivalenter: ~140 milliarder dollar > Betydning: Hvis alle prøvde å innløse $USDT samtidig, ville Tether mangle ~34 milliarder dollar i umiddelbar likviditet. Det manglende gapet støttes av: - Bitcoin: 9,8 milliarder dollar - Gull og metaller: 12,9 milliarder dollar - Sikrede lån: 14,6 milliarder dollar - Andre investeringer: 3,8 milliarder dollar Så ja, Tether er solvent på papiret (eiendeler 181 milliarder > forpliktelser 174 milliarder). Men de er ikke helt likvide, de driver en fraksjonert reservemodell som tradisjonelle banker. Så lenge forsoningen er normal, fungerer alt. Hvis det blir panikk? Likviditetsstresset rammer raskt. USDT er ikke «fullt støttet av kontanter». Den er støttet av amerikanske statsobligasjoner + avkastning + risikoaktiva, skalert til en stablecoin verdt 174 milliarder dollar.