黑石、PayPal、Visa 这些机构这两年都在把资产搬上链，但他们最怕的从来不是扩容，而是信息过度透明。链上连持仓结构、交易习惯都暴露得一清二楚，这对机构是不可接受的现实。散户能忍，华尔街根本不可接受。 同时，另一边的世界也在发生变化。Worldcoin 扫眼球扫出全球争议，Farcaster 又开始讨论实名制导向。大家一边喊着去中心化，一边把链上隐私推得越来越窄，结果整个行业突然意识到：链上真正可用的隐私基础设施几乎是空白。 今天研究完 @aztecnetwork 才发现原来它就是想来填补这个空白的。它是在以太坊的同一套安全性之上补一层可编程隐私。开发者照样能组合协议，审计照样能进行，但用户不必把每一个动作公开给整个互联网。 过去几年，很多项目尝试过类似方向。Mina、Aleo、Zether、各种隐私 Layer1，热度很高，但没能撑到真正的大规模使用。Aztec 选择的路线更现实：不另起炉灶，而是在最繁忙的以太坊网络里加一条隐私轨道，让机构和散户都能在同一个地方获得需要的保护。 他们这次的代币发行方式也比较特别。不是传统的关系网配售，而是使用由 Uniswap 和 Aztec 提出的 CCA 连续清算拍卖，全链上公开定价，比 a16 z 在 2022 年入场时的估值还低。 更有意思的是市场的反馈。很多人嘴上说隐私没需求，但现在 CCA 拍卖进行到一半，官网已经收到超过一万七千个 ETH 出价。真金白银不会说谎，尤其是在一个没有任何锁仓预期、TGE 直接百分百解锁的发行结构下。说明一件事：隐私不是大家说的那种「市场不买账」的概念，只是缺一个让人愿意相信的实现方式。最终会不会被市场买单要靠拍卖结果验证，但至少发行方式本身够透明，也够中立。 隐私是不是需求，这几年争得很激烈。不过看看机构的合规压力、看看 Worldcoin 引发的全球反感、看看 TON 的半隐私模式能把情绪炒到天花板，其实答案已经非常清晰。链上世界最终会走向更专业、更机构化的场景，那隐私一定是绕不过去的。