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<401k: crypto 抢滩8.7万亿养老金> 昨天特朗普签署行政令，要求DOL和SEC重新评估401(k)等退休账户对另类资产的限制，涵盖私募、实物和数字资产。 这意味着数字资产首次正式站上美国养老金制度设计的舞台，灰色地带变明朗，“能不能入场”变成“怎么合规做”。背后是对 8.7万亿美元 长期资金的大门初次开启。历史告诉我们，养老金资金一旦入场，必然推动资产的流动性和估值飞跃，美股、REITs、新兴市场都验证过。加密资产，现在正站在这条路径上。 这次行政令的核心，是把加密从“法律冒险”变成“制度可控+审计可查”。它要求重塑1974年ERISA对另类资产的合规边界，设立安全港条款给受托人降温诉讼风险，并明确估值、流动性和费用披露标准，让养老金受托人有章可循。 回看2022年，Fidelity和ForUsAll试图让比特币进入401(k)账户，结果遭到DOL风险警告和诉讼潮，渠道迅速关闭。当时是机构单兵作战，政策边缘试探；如今是白宫直接推动跨部门合规设计，监管基调从“防范风险”变成“推动制度落地”。 401(k)资金池庞大，2025年Q1资产破 8.7万亿美元，参保人数超过9000万。它们不是投机资金，而是持续入金、长期持有、被动调仓的铁血资金。即使加密只占1%，每年也是数百亿美元稳定买盘。这种韧性足以重塑加密市场的资金结构和波动特征。 对BTC和ETH来说，这意味着什么？ 稳定且长线的养老金资金，将成为价格的缓冲垫，减少短期暴跌和剧烈波动，同时推动机构认同和持仓。 这份行政令不是爆发信号，预计将开启一个12–18个月的窗口期。届时，比特币、以太坊将会大大受益，市场也在昨天给予了强劲的上涨。 - ArkStream Daily Alpha 8.8

7月30日美联储议息会议临近，市场几乎锁定“不降息”，概率高达97%。接下来的四次FOMC会议，普遍预期9月和10月会各有一次降息，12月则尚未被广泛看好。 但如果最新点阵图只释放今年一次降息信号，市场或将承压震荡。投资者需要至少两次降息预期才能稳住风险偏好。 纳指慢涨反映了降息预期，情绪处于高位。一旦“不降息”兑现，资金或快速撤出，纳指和比特币都可能调整。反之，只要美联储暗示未来降息，市场多能保持稳定甚至小幅反弹。 在宏观环境紧张下，币圈的结构性机会逐渐显现。ETH/BTC汇率回调后，以太坊表现坚挺，资金换庄迹象明显。华尔街加码以太坊，短期趋势依然稳健。 宏观回调反而成为布局窗口。如果以太坊能突破4000美元，山寨季或将迎来新一波爆发。 — ArkStream Daily Alpha 7.28

<与ETH错位，Solana发布ICM新定位> 以太坊已牢牢占据“全球结算层”的定位，而 Solana 选择了另一条路径：打造链上资本市场的默认执行层。这不只是 TPS 更高的问题，而是通过 composable、programmable、permissionless 的机制，重写资本市场的运行方式。 就在昨天，@aeyakovenko 拉上 @MaxResnick1、@Austin_Federa、@KyleSamani 等Solana核心参与方，发布了 “Internet Capital Markets (ICM)” 路线图 。这不是追 RWA 热点的 narrative，而是 Solana 基础设施角色的一次根本重塑：从高性能公链走向以应用为中心的金融操作系统。 传统金融痛点 vs 链上市场机会 传统资本市场由中介机构主导，交易慢、门槛高、流动性割裂。链上原生市场具备天然优势：可组合、可编程、全天候。但现实中，RWA 项目往往只是把资产上链表示，真正交易和结算仍在链下完成。 ICM（最初由 @akshaybd 提出）想解决的，就是这个错位。让链上成为交易的执行场所，而非仅是资产展示层。 要实现这点，不只是“发个 token 上链”这么简单，还需要底层性能提升、市场结构自由化，以及与监管框架的协同推进。 核心概念：Application-Controlled Execution（ACE） 目前大多数链上交易排序由共识层统一调度，应用被动接收。而 ACE 则提出一种范式转变：排序权由协议掌握，交易规则由应用自定义。像 Drift、Jito 等协议将获得类似做市商的设计权，优化自己的市场微结构。 最终目标是在 2027 年之前，把股票、债券、外汇、IP 等主流资产 tokenized 上链，进入一个无中介、全球流动、链上原生的市场体系。 路线图三大模块： 应用主导的微结构设计： 开发者可以自定义多个关键维度，实现对市场运行逻辑的全面掌控： •隐私 vs 透明 •限速机制 vs 完全开放 •交易包容性 vs 强最终性 •集中部署 vs 去中心化执行 •Maker-first vs Taker-first •灵活架构 vs 预设规则 Jito 的 BAM 是典型范例，从“速度为王”转向“规则可编程”，奠定 ACE 实践的第一块基石。 执行路径的演进： •短期（1–3个月）：上线 Jito BAM 与 Anza 客户端，优化 slot-level 一致性与交易延迟； •中期（3–9个月）：DoubleZero 网络将延迟压缩 100ms，Alpenglow 协议将最终性降低至 150ms，APE 模块清理 replay path； •长期（至 2027）：部署多并发领导者机制与协议级 ACE，支撑高并发的链上资本市场基础设施。 RWA 驱动资金入口： 这将显著拉动链上 TVL，吸引更多 RWA 项目与 TradFi 资本涌入，链上 IPO、债券发行等场景也将常态化。但监管不确定性仍是主变量，目前如 xStocks 已尝试基于 SEC 框架发行证券，合规路径仍在构建中。ACE 一旦部署成功，机构入场将不再是“是否”的问题，而是“何时”。 ICM 是Solana一次叙事的重启，也是一种路径声明：Solana 不再只是“性能强公链”，而正试图成为链上资本市场的底层操作系统。 - ArkStream Daily Alpha 7.25

飞轮在两个投资组合之间摆动 更多内容敬请期待

向前迈出了一大步 $ENA

在SOL财政部公告后以$4.15买入了一些$BTCM 预期净资产：3亿 以4.15的市值：6600万 净资产/市值：~5 结果在30分钟内飙升至$10！ 美国股市的迷因夏季又回来了。

突发消息：xAI 宣布 Grok 4 “它可以在超人水平上推理！” 这里是你需要知道的一切：

昨天讲的项目方互相比烂，很多好友有共鸣 归根结底，不能单纯怪每个个体，这是系统性的顽疾 crypto 的 incentive model，从底层就激励创始人即时套现，rug散户/投资人，反对长期建设： - 轻松上交易所，不需要产品、没有利润，市值几亿起 - 项目方有上千种方式藏筹码改条款，开盘出货 - 没有 SEC 监管，没有信息披露义务，更没有法律代价 Vitalik 曾呼吁过 milestone-based token unlock，但没有创始人愿意鸟他，来桎梏自己的真金白银。 我亲耳听过两个市值前 300 的 founder 说，苦哈哈 build 几年，不如 17 年EOS/Gnosis募完资后直接卖成 BTC/ETH 躺平。 当 bad actor 得到最丰厚的馈赠，good actor 很难独善其身。 所以仍然选择 build 的人，全凭良知和信仰，他们是这个系统性的失败中，最值得尊敬的变量。 ArkStream有幸支持过几个，也是我们一直坚持投资的动力。

Crypto走到今天，项目方互相比烂，这事该有人破窗。 我们两年前投了一个项目，去年上线币安。 但就在上币前一周，项目方偷偷增发了60%，说是“生态补贴”。 直到今年快解锁了，才告诉我们： 我们投的是增发前的 FDV，不是增发60%后的FDV。 也就是说：你投的协议条款，我已经不认了； 我投了8年 crypto，第一次遇到这种操作。 我们挨个联系了十几家这个项目的投资人，发现大家都很不满。 我问：“准备怎么办？” 大多回复是：“没办法啊，等领投看看怎么说。” 等领投？这项目就是领投孵的。把我气笑了。 于是现在，只有我们VC还在追进展、每周和项目方沟通、要说法。 尼采说， 强者的意志会被当成危险， 弱者的退让被社会定义为“理性、谨慎、共识”。 我们这一代VC，最怕的就是“不合群”—— 所以我们成了“情绪化”的VC，成了“不够decent”的outlier。 而沉默、装没看见、顺水推舟，反倒成了“成熟”、“策略”、“懂局”。 但你我都知道，crypto走到今天，项目方互相比烂，这事该有人破窗。 我们可不当装睡的羊。