Це може засмутити деяких людей, але це те, що відбувається постійно в цій галузі, особливо в просторі ризику. Ви часто бачите, як установи вивчають минулі події волатильності, а потім намагаються оптимізувати свої портфелі саме під ці рідкісні події. Проблема полягає в тому, що рідкісні події страждають від дилеми розміру вибірки. Побудова живоплоту навколо вчорашніх аномалій зазвичай виглядає чудово в ретроспективному тесті, але виявляється неефективною, коли реальні ринки змінюються. Прекрасний приклад з'явився після лютого 2018 року. Інвестори спостерігали за Volmageddon, побачили сплеск VIX у 50-х роках і поспішили додати до своїх програм хеджування колли з низьким рівнем дельта VIX. На папері ці угоди виглядали неймовірно в кризові періоди, такі як 2008 рік. Потім настав грудень 2018 року. Акції впали майже на 20 відсотків, VIX не досяг навіть 40, і багато з цих хеджувань не змогли забезпечити. Така практика широко поширена і сьогодні. Мільярди доларів виділяються на хеджування, які насправді є лише оптимізацією, спрямованою назад, створюючи структурні петлі зворотного зв'язку всередині циклу волатильності, поки ринок не запропонує щось абсолютно нове.