Çin'in 2022 sonrası ödeme dengesi verilerinin en sinir bozucu yönlerinden biri, ödemeler dengesini tahmin etmek için SAFE'nin gümrük verilerine uyguladığı ayarlama faktörünü tahmin etmeyi gerektirmesi 1/ çok

2021 sonlarından beri gümrük bakiyesi ile BoP mal bakiyesi arasında genellikle büyük bir boşluk var! Ancak bu boşluk Eylül ve Ekim 2025'te ortadan kalktı ... 2/

Aslında, ham gümrük verileri ile BoP fazlası arasındaki son 3 ms verideki fark artık yıllık bazda 50 milyar dolardan az — bu şikayet etmek için yeterli değil ... 3/

Detaylara baktığımızda, BoP ithalatları eski gümrük verilerine göre olması gerekenden biraz daha yüksek* çünkü daha düşük olmalı (sigorta ve yük hizmetlere aktarılır) — ancak ihracat ve gümrük beyanı azaldı 4/

2021/22 öncesi BoP ayarını taklit eden daha sofistike bir yaklaşım kullanmak bunu iyi gösteriyor - eski ayarlama kullanılarak hesaplanan boşluk v ihracat miktarı küçülüyor 4/

İşte burada işler biraz karmaşıklaşıyor -- eski SAFE metodolojisi ile yeni SAFE metodolojisi arasındaki fark, benim "gerçek" hatalar için tahminimdir (ayarlamanın bildirilen hataları ortadan kaldırmak için yapıldığını varsayıyorum) ve bu nedenle hatalar şimdi düşüyor 5/

Ve geçen yaz verilerine göre BoP verilerindeki mal fazlası aslında gümrük verilerindeki artıştan (400 milyar dolar vs 300 milyar dolar) daha büyük — ve BoP verilerinde bile mal fazlası şimdi 1 trilyon dolar ... 6/

Gümrük arasındaki azalan BoP farkı aslında benim daha çılgın eski teorilerimden biriyle tutarlı — yani eyalet bankalarından çıkışların artışının rapor edilen cari hesap fazlasında artışa yol açacağı 7/

BoP sezgisi burada hatalarla birlikte çalışıyor — gümrük verilerindeki SAFE ayarlaması (kendi anketine dayanarak, gümrükten bağımsız olduğunu iddia ediyor) hataları ortadan kaldıracak şekilde ayarlanmışsa, resmi finansal hesaptan daha fazla kaydedilen çıkış hataları sıfır tutmak için daha büyük bir CA fazlası anlamına gelir .. 8/

Sonuç olarak -- mevcut hesap verimindeki aşağı doğru ayarlama ve gözlemlenen gümrük verileri son birkaç ayda küçüldü ve bu da Çin'in rapor edilen CA fazlalığını yukarı çeken faktörlerden biri 9/

Ve merak ediyorum, bu tür detaylı analizlerin herhangi biri IMF'nin Çin personel raporuna girecek mi, yoksa sadece resmi Çin hattını mı raporlayacak... 10/10