中国2022年后国际收支数据中较令人烦恼的一个方面是，预测国际收支需要预测SAFE对海关数据应用的调整因子 1/ 许多

自2021年底以来，海关余额与国际收支商品余额之间存在差距——通常是一个很大的差距！但这个差距在2025年9月和10月消失了... 2/

事实上，最近3个月的原始海关数据与国际收支盈余之间的差距现在年化基础上不到500亿美元——这几乎不足以抱怨... 3/

根据旧的海关数据，BoP进口的细节仍然略高于应有的水平*，因为它们应该更低（保险和运费已转移到服务中）——但出口与海关的低报情况已缩小 4/

使用一种更复杂的方法来复制2021/22年之前的国际收支调整，这一点表现得很好——使用旧的调整计算的与出口的差距正在缩小 4/

这就是事情变得有点复杂的地方——旧的SAFE方法论和新的SAFE方法论之间的区别在于我对“真实”错误的估计（我假设调整是为了消除报告的错误），因此错误现在正在减少 5/

而且，相较于去年夏天，国际收支（BoP）数据中的商品盈余实际上比海关数据的增长更大（$4000亿对$3000亿）——即使在国际收支数据中，商品盈余现在也达到了$1万亿... 6/

减少的国际收支差距与海关实际上与我以前的一些疯狂理论一致——即通过国有银行的流出增加将导致报告的经常账户盈余上升 7/

这里的国际收支（BoP）直觉通过错误运行——如果对海关数据的SAFE调整（基于其声称独立于海关的调查）旨在消除错误，那么通过官方金融账户记录的更多流出意味着更大的经常账户（CA）盈余，以保持错误为零 .. 8/

底线——根据观察到的海关数据，当前账户的下调在过去几个月中缩小了，这是推动中国报告的经常账户盈余上升的一个因素 9/

我确实在想，这种详细的分析是否会出现在国际货币基金组织关于中国的工作人员报告中，或者它是否只是会报告官方的中国立场…… 10/10