Uno degli aspetti più fastidiosi dei dati sulla bilancia dei pagamenti della Cina dopo il 2022 è che prevedere la bilancia dei pagamenti richiede di prevedere il fattore di aggiustamento che SAFE applica ai dati doganali 1/ molti

Dalla fine del 2021 c'è stata una discrepanza tra il saldo doganale e il saldo delle merci della BoP -- spesso una grande! Ma quella discrepanza è scomparsa a settembre e ottobre 2025 ... 2/

In effetti, il divario tra i dati doganali grezzi e il surplus della BoP negli ultimi 3 mesi di dati è ora inferiore a 50 miliardi di dollari su base annua -- non è certo abbastanza per lamentarsi ... 3/

Esaminando i dettagli, le importazioni del BoP sono ancora un po' più alte di quanto dovrebbero essere* basandosi sui vecchi dati doganali, poiché dovrebbero essere più basse (assicurazione e trasporto sono spostati nei servizi) -- ma la sottovalutazione delle esportazioni rispetto alle dogane è diminuita 4/

Utilizzare un approccio più sofisticato che replica l'aggiustamento della BoP pre-2021/22 mostra bene questo - il divario rispetto alle esportazioni calcolato utilizzando il vecchio aggiustamento si sta riducendo 4/

Qui le cose si complicano un po' -- la differenza tra la vecchia metodologia SAFE e la nuova metodologia SAFE è la mia stima per gli "errori" "veri" (presumo che l'aggiustamento sia stato fatto per eliminare gli errori segnalati) e gli errori stanno quindi ora diminuendo 5/

E c'è un surplus commerciale nei dati della BoP rispetto allo scorso estate che è in realtà più grande dell'aumento nei dati doganali (400 miliardi di dollari contro 300 miliardi di dollari) -- e anche nei dati della BoP il surplus commerciale è ora di 1 trilione di dollari ... 6/

Il gap BoP ridotto rispetto alle dogane è in realtà coerente con una delle mie teorie più stravaganti -- vale a dire che un aumento dei deflussi attraverso le banche statali porterebbe a un aumento del surplus della bilancia dei pagamenti riportato 7/

L'intuizione del BoP qui passa attraverso gli errori -- se l'aggiustamento SAFE ai dati doganali (basato sulla propria indagine, che afferma essere indipendente dalle dogane) è impostato per eliminare gli errori, maggiori deflussi registrati attraverso il conto finanziario ufficiale implicano un surplus della CA più grande per mantenere gli errori a zero .. 8/

In sintesi -- l'aggiustamento al ribasso nel conto corrente v dei dati doganali osservati è diminuito negli ultimi mesi, e questo è un fattore che sta facendo aumentare il surplus del CA riportato dalla Cina 9/

E mi chiedo se qualche tipo di analisi dettagliata come questa entrerà nel rapporto del personale del FMI sulla Cina, o se semplicemente riporterà la linea ufficiale cinese ... 10/10