$IREN'daki son geri çekilmeyle birlikte her zaman yaptığım şeyi yapıyorum: İnancımı doğrulamak için hesaplamalarımı iki kez kontrol edin. Sonuç = Her zamanki gibi yükselişteyim. Basitleştirmek için, $IREN'nin 2026'da H1–H4'ü teslim etmesinden ve Microsoft rampalarını sözleşmeli olarak sunmasından sonra gerçeğe uygun değeri hesaplamak için yalnızca Microsoft anlaşmasını kullandım, 1,94 milyar dolarlık ARR, 20x ARR'de ~39 milyar dolarlık öz sermaye değerlerini destekliyor. Bu, hisse başına 137 ABD dolarıdır (tedavüldeki hisselerle birlikte 285 milyon). 20x çoklu ARR, $CRWV ve $NBIS'in 2025'te işlem gördüğü ortalama değerdir. Haklı olarak Wallstreet'in fiyatladığı uygulama riski var, ancak 14 milyar doların altındaki piyasa değeriyle piyasa, IREN'in tamamen başarısız olacağını varsayıyor. Microsoft'un anlaşmayı imzalamadan ve %20 ön ödeme yapmadan önce gerekli özeni göstermiş olması gerektiğinden bu mantıksızdır. Her neyse, piyasalar her zaman rasyonel değildir, bu da akıllı yatırımcılar için alfanın devreye girdiği yerdir. Önümüzdeki birkaç hafta içinde PR düştüğünde, Horizon 1'in mekanik olarak tamamlandığından ve devreye alınmaya hazır olduğundan, bazı uygulama risklerinin ortadan kalkacağından ve 137 doların bir kısmının fiyatlandırılmasına neden olacağından şüpheleniyorum. Her dönüm noktasına ulaşıldığında, 137 dolarlık gerçeğe uygun değer 2026'da daha makul olacaktır. 💥 137 $ gerçeğe uygun değer SADECE Microsoft anlaşmasında. 💥 Microsoft Anlaşması için Kilometre Taşları: 1. Ufuk 1: Mekanik Tamamlama & Devreye Alma (Q4 2025) 2. Horizon 1: GPU Kurulumuna Hazır (Aralık 2025) 3. GPU Teslimatı Başlıyor: Mart 2026 4. Horizon 2: GPU Kurulumuna Hazır (2026'nın 1. çeyreği mi yoksa 2. çeyreği mi?) 5. Horizon 1 & 2: GPU Kurulumu & Kabulü (Q2 2026) 6. Horizon 1 - 4: Tamamen Devreye Alındı (2026 Sonu) Yönetimin 2026 sonuna kadar 3,4 milyar dolarlık ARR hedefine ulaşmak için Kanada'nın GPU'larını ekleyin ve 2026 için 20x ARR çarpanı ve hisse başına 240 dolar ile 68 milyar dolarlık bir değerleme söz konusu. Piyasanın korkusu, IREN ekibinin bunu gerçekleştirmeyeceğidir; IREN'in avantajlarından biri, ayda 50 MW'lık bir tempoda güç kabukları taahhüt ettikleri ve inşa ettikleri son 2 yıldaki bitcoin madenciliği patlayıcı büyümelerinin de gösterdiği gibi, veri merkezleri inşa etmede dünya standartlarında olmalarıdır. 240 dolarlık fiyat hedefi, Microsoft anlaşmasının yanı sıra Britanya Kolumbiyası'nda devam eden ASIC'den GPU'ya geçişin 140 yıl sonuna kadar 2026 bin GPU'ya ulaşması nedeniyle yavaş yavaş fiyatlandırılacak. Ayrıca Sweetwater'daki 2GW'tan nasıl para kazanacaklarına dair joker kart ve ima ettikleri olası daha uzak GW boru hattı duyuruları var. TLDR: Yeterince iyimser değiliz.