1/ Никакого спасения, только избирательность. ФРС удержалась. Рынки хотели утешения. Они получили напоминание: спасения не будет. Инфляция все еще слишком высока. Длительность, высокий бета и слабые нарративы все еще испытывают трудности.

2/ PPI снова оказался высоким. +0.7% м/м против +0.3% ожидаемого. Основной +0.5%. Снижение ставок продолжает обсуждаться, как будто оно неминуемо. Данные продолжают говорить об обратном.

3/ Следующий кризис, вероятно, возникнет из корпоративного/частного кредитования. Сглаженные оценки скрывают риски, пока они не проявятся. Если частное кредитование ужесточится до того, как инфляция начнет снижаться, капитальные расходы на ИИ/центры обработки данных также могут замедлиться. Это совершенно другая макроэкономическая проблема, чем "снижение ставок ФРС и спасение рисков."

4/ Что сломается первым, если частное кредитование ужесточится до того, как инфляция успокоится: капитальные расходы на ИИ или терпение ФРС?