1/ Keine Rettung, nur Selektivität. Die Fed hielt durch. Die Märkte wollten Trost. Sie bekamen eine Erinnerung: Es kommt keine Rettung. Die Inflation ist immer noch zu hoch. Duration, hohes Beta und schwache Narrative haben immer noch zu kämpfen.

2/ Der PPI kam erneut stark. +0,7 % m/m gegenüber +0,3 % erwartet. Kern +0,5 %. Zinssenkungen wurden weiterhin diskutiert, als wären sie unmittelbar bevorstehend. Die Daten sagen etwas anderes.

3/ Der nächste Riss kommt wahrscheinlich aus dem Unternehmens-/Privatkredit. Glättete Bewertungen verbergen Risiken, bis sie es nicht mehr tun. Wenn der Privatkredit sich verschärft, bevor die Inflation bricht, kann auch die Investition in KI/Datenzentren langsamer werden. Das ist ein ganz anderes makroökonomisches Problem als "Fed senkt und rettet Risiko."

4/ Was bricht zuerst, wenn die private Kreditvergabe strenger wird, bevor die Inflation abkühlt: AI-Investitionen oder die Geduld der Fed?