Результаты $INTC, особенно прогноз на Q1, выглядят не очень хорошо, но после анализа звонка, оказывается, что есть гораздо больше положительного, чем может показаться некоторым. Основная причина, по которой $INTC не выполнил свой прогноз на Q1, заключается в том, что у них недостаточно поставок своих процессоров: "Когда мы вступаем в 2026 год, наши запасы исчерпаны, и сдвиг в производстве пластин в сторону серверов, который начался в Q3, не выйдет из фабрики до конца Q1 '26. В результате, как мы заявили в прошлом квартале, наши внутренние ограничения поставок наиболее остры в Q1." Существует нехватка процессоров. Основная причина в том, что они не ожидали такого спроса на процессоры, так как он начал расти в Q3 и Q425. В Q3 и Q4 у $INTC все еще был некоторый запас, но теперь он сократился до всего лишь 40% от прежнего уровня. В данный момент, по их словам, ситуация такова: "Это буквально от руки к рту, что мы можем получить из фабрики и что мы можем доставить клиентам, так мы и управляем этим." Хорошая новость заключается в том, что $INTC ожидает получить гораздо лучшие поставки в конце Q1 и Q2, чтобы удовлетворить этот спрос. В то же время отличная новость заключается в том, что Лип-Бу Тан упомянул, что, общаясь с гипермасштабируемыми компаниями, он ожидает, что этот спрос продлится не только несколько кварталов, но и несколько лет, поскольку растет потребность в AI-агентах. Просто добавлю, что они говорили о том, что это связано с x86, так что инвесторы $AMD должны быть в восторге, если $AMD "готов" к этому спросу. Бизнес фабрики Хотя мы не получили никаких объявлений о внешних клиентах для сегмента фабрики $INTC, мы получили информацию о том, что мы должны ожидать их во второй половине года, когда клиенты подтвердят объемы. Было много положительных комментариев о передовой упаковке, особенно когда они упомянули, что это не будет бизнес на несколько сотен миллионов, как они могли думать 12 месяцев назад, а несколько миллиардов. Хорошим положительным знаком было то, что $INTC от предыдущего прогноза по капитальным расходам, который был снижен, теперь планирует, что капитальные расходы останутся на уровне. Это сигнализирует о том, что они готовятся к новым клиентам в этом сегменте. Еще одной хорошей новостью является то, что у $INTC есть чистые комнаты. Им нужны инструменты: "Тем не менее, когда вы смотрите на капитальные расходы, это немного более нюансировано, чем просто то, что они будут оставаться на уровне или немного снижаться. На самом деле, они значительно снижаются в пространстве. Мы тратим гораздо меньше на пространство. Мы считаем, что у нас хорошая база в плане чистых комнат. И на что мы выделяем больше средств, так это на инструменты. Так что мы значительно увеличиваем расходы на инструменты в '26 по сравнению с '25, чтобы справиться с этой нехваткой поставок." Хорошо то, что инструменты можно получить гораздо быстрее, чем если вам нужно строить чистые комнаты. Акции сегодня упали, но они значительно выросли всего за последние несколько дней. Моя теория по $INTC остается положительной, особенно по мере приближения к Q2, когда $INTC, с одной стороны, может начать лучше использовать высокий спрос на процессоры, а с другой стороны, имеет мощность и готовность, чтобы наконец заняться внешними клиентами в сегменте фабрики как по производству чипов, так и по передовой упаковке. ...