Los resultados principales de $INTC, especialmente la guía para el Q1, no se ven bien, pero después de revisar la llamada, hay mucho más bueno de lo que algunos pueden pensar. La razón principal por la que $INTC no cumplió con su guía del Q1 es que no tienen suficiente suministro de sus CPU: "A medida que entramos en 2026, nuestro inventario de reserva está agotado y el cambio en la mezcla de obleas hacia servidores, que comenzó en el Q3, no saldrá de la fábrica hasta finales del Q1 '26. Como resultado, y como dijimos el trimestre pasado, nuestras limitaciones de suministro interno son más agudas en el Q1." Hay una escasez de CPU. La razón principal es que no esperaban esta demanda de CPUs, ya que comenzó a aumentar en el Q3 y Q425. Para el Q3 y Q4, $INTC aún tenía algo de inventario, pero ahora eso ha bajado a solo el 40% de lo que era. En este momento, según ellos, la situación es: "Es literalmente mano a boca, lo que podemos sacar de la fábrica y lo que podemos entregar a los clientes es cómo lo estamos gestionando." La buena noticia es que $INTC espera obtener un suministro mucho mejor a finales del Q1 y Q2 para satisfacer esta demanda. Al mismo tiempo, la gran noticia es que Lip-Bu Tan mencionó, tras hablar con hiperescaladores, que espera que esta demanda dure no solo unos pocos trimestres, sino varios años a medida que aumente la necesidad de agentes de IA. Solo para agregar, hablaron de que esto es un tema de x86, así que los inversores de $AMD deberían estar emocionados si $AMD estaba "preparado" para esta demanda. El negocio de la fábrica Aunque no obtuvimos anuncios de clientes externos para el segmento de fábricas de $INTC, sí obtuvimos información de que deberíamos esperar esos anuncios en la segunda parte del año a medida que los clientes se comprometan con volúmenes. Hubo muchos comentarios positivos sobre el empaquetado avanzado, especialmente al mencionar que no iba a ser un negocio de unos pocos cientos de millones como podrían haber pensado hace 12 meses, sino de varios miles de millones. Una buena señal positiva fue que $INTC, desde la guía anterior de que el CapEx estaba disminuyendo, ahora planea que el CapEx se mantenga plano. Esto señala que se están preparando para nuevos clientes en este segmento. Otra buena cosa es que $INTC tiene salas limpias. Necesitan herramientas: "Dicho esto, cuando miras el CapEx, es un poco más matizado que simplemente que va a ser plano o ligeramente a la baja. En realidad, está significativamente a la baja en espacio. Así que estamos gastando mucho menos en espacio. Creemos que tenemos una buena huella en términos de sala limpia. Y lo que estamos dedicando más de nuestros dólares es a herramientas. Así que estamos aumentando el gasto en herramientas bastante en '26 en relación con '25 para abordar esta escasez de suministro también." Lo bueno de esto es que puedes conseguir herramientas mucho más rápido que si tienes que construir salas limpias. La acción está baja hoy, pero ha subido mucho solo en los últimos días. Mi tesis para $INTC sigue siendo positiva, especialmente a medida que avanzamos hacia el Q2, donde $INTC, por un lado, puede comenzar a aprovechar mejor la alta demanda de CPU, y por otro lado, tiene la capacidad y la disposición para finalmente atender a clientes externos en el lado de la fábrica tanto con la producción de chips como con el empaquetado avanzado. ...