Просто ваше ежедневное напоминание о том, что акции дорогие. Чтобы поставить это в контекст моего недавнего поста "Fee Fi FOUR Umm...", в частности, обсуждения ожидаемой доходности вокруг FISV, разница между 20% ожидаемой годовой долгосрочной доходности по обыкновенной акции и 10% составляет логарифмическую величину. Цена с 20% доходностью может быть в 4 раза выше, чем цена с 10% ожидаемой доходностью, и в 8 раз выше, чем цена с 8% ожидаемой доходностью. Это также объясняет, почему инвесторы в стоимость выглядят как идиоты в течение длительных периодов. Когда акция, торгующаяся по цене с 8% ожидаемой доходностью ($160), падает до цены с 10% доходностью ($93), она падает на 42%, и все предполагают, что что-то сломано. Чтобы достичь цены с 15% ($38), ей нужно упасть на 76% от уровня $160. В этот момент бизнес рассматривается как терминальный. Цена с 20% — это просто то место, где все хотят сдаться и уйти домой. И мы видим это в каком-либо широком масштабе только тогда, когда все действительно сдаются и уходят домой — как внизу 2008-2009 годов и во второй половине 2002 года. В начале 2020 года во время COVID было близко, но не так. Прошло много, много времени с тех пор, как это было так. Инвесторы в стоимость долгое время выглядели как идиоты. Правильно скорректируйте PE для SBC, амортизации, амортизации, фиксированных/капитальных арен, и все становится еще хуже.