Nota que escrevi para os investidores do paciente @jaffcap. Os meus pensamentos sobre para onde vamos em 2026. —- JaffCap Recapitulação de 2025 e perspetivas para 2026: Demorei um tempo incomum a descobrir qual acredito ser o caminho/cenário mais provável para 2026. 2025 foi um ano engraçado, com o Bitcoin a descer cerca de 15% e outros grandes como o SOL a descer 30% ou mais (mesmo que para o BTC tenhamos atingido máximos duas vezes em janeiro e no final de setembro / início de outubro). Nós, como fundo, estamos cerca de 20% abaixo desde a sua criação, em grande parte alinhados com o mercado, talvez um pouco melhor. Todo o ano de 2025 foi estranho para o cripto, no que diz respeito à regulamentação e adoção foi incrível, pois "tudo está a ser tokenizado" e Trump continuou a promover vibrações e regulamentações positivas para o cripto. E ainda assim, olhando para os últimos 21 meses desde um pico no final de março de 2024 (logo antes de lançarmos em abril de 2024), basicamente todo o mercado, exceto o Bitcoin, está em queda. O SOL desceu cerca de 35%. Por outro lado, o Ouro subiu quase 100% nos mesmos 21 meses. O S&P500 subiu talvez 40%. O Bitcoin, mal subiu 20%. O resto do cripto, em queda! O cripto tem talvez as melhores notícias, e o pior desempenho. Então, para onde vamos a partir daqui, e o que vai acontecer em 2026? Por um lado, parece que um mercado em baixa é devido, uma vez que ainda atingimos novos máximos em 2025, e o mercado estava "em alta" pelo menos com base no máximo do ano civil em 2023, 2024 e 2025. Além disso, olhando para o ciclo tradicional de 4 anos, parece que será um ano de descanso para o cripto. A ação lateral a descendente parece ser o caminho mais logicamente tradicional. Mas, por outro lado, talvez tenhamos estado silenciosamente em um mercado em baixa há algum tempo, e também temos essa enorme parede de liquidez a chegar com cortes nas taxas. O que normalmente se precisa para um rali sustentado, são apenas longos períodos de pessimismo de que nunca vai realmente acontecer novamente. Eu diria que no cripto estamos cerca de 3 meses nisso (na verdade, quase exatamente esse tempo desde o último máximo). Isso não é tempo suficiente para ser a base de um rali sustentado, qualquer rompimento agora provavelmente será vendido. Mas olhando mais adiante, talvez até meio do ano ou mais tarde, poderíamos ver um rali. Assim, este é o caminho mais provável que vejo para 2026, tendo realmente pensado sobre isso durante o período de férias. ...