我写给患者 @jaffcap 投资者的备注。 我对2026年我们将走向何方的想法。 —- JaffCap 2025年回顾与2026年展望： 我花了异常长的时间来弄清楚我认为2026年最可能的路径/情景。 2025年是个有趣的一年，比特币下跌了大约15%，而其他主要币种如SOL下跌了30%或更多（尽管对于BTC来说，我们在1月和9月底/10月初两次达到了高点）。我们作为一个基金，自成立以来大约下跌了20%，基本上与市场保持一致，可能稍微好一点。 2025年对加密货币来说是个奇怪的一年，在监管和采用方面非常出色，因为“所有东西都在被代币化”，而特朗普不断推动积极的加密货币氛围和法规。 然而，回顾过去21个月，自2024年3月底的高峰以来（就在我们2024年4月推出之前），除了比特币，基本上整个市场都在下跌。SOL下跌了大约35%。 相反，黄金在同样的21个月内上涨了近100%。标准普尔500指数上涨了大约40%。比特币，仅上涨了不到20%。其他加密货币则下跌！ 加密货币可能有最好的消息，但表现却最差。 那么，我们从这里去哪里，2026年会发生什么？ 一方面，看起来熊市即将来临，因为我们在2025年确实达到了新高，市场在2023年、2024年和2025年日历年中的高点至少是“上涨”的。此外，从传统的四年周期来看，这似乎是加密货币的休整年。横盘或下行的走势似乎是最传统的逻辑路径。 但另一方面，也许我们已经在悄然有效地处于熊市中一段时间，并且我们还有这巨大的流动性墙即将到来，伴随着降息。 通常你需要的持续反弹条件，就是长时间的悲观情绪，认为这再也不会真正发生。我认为在加密货币中，我们大约已经经历了3个月（实际上，几乎正好是自上一个高点以来的时间）。这还不足以成为持续反弹的基础，任何现在的突破都可能会被抛售。 但展望更远，也许到年中或更晚的时候，我们可能会看到反弹。 因此，这是我对2026年最可能的路径，经过假期期间的深思熟虑。...