ZAAK VOOR EEN PAUZE: Er zijn veel ogen gericht op de CPI vandaag. We geloven dat de Fed op een pad terug is naar zijn inflatiedoel, zij het langzamer dan investeerders — en Amerikanen in dat opzicht — zouden willen. Maar dat is al verwerkt in de projecties van de Fed. Tegelijkertijd is het meest recente werkloosheidspercentage verrassend gedaald. Een reden waarom we geloven dat de Fed waarschijnlijk in het begin van dit jaar op pauze zal blijven. Er zijn tekenen van stabilisatie op de arbeidsmarkt die het waard zijn om op te letten — vooral gezien de gemengde alternatieve gegevens van de afgelopen week. Er is nog steeds onzekerheid over tarieven, wat een grote factor was die werkgevers op hun hoede hield met hun aanwervingsplannen. Werkloosheidsclaims suggereren dat ontslagen gematigd blijven, en daarom bevinden we ons nog steeds in een staat van laag aannemen-laag ontslaan. We hebben het al gezegd, en we zullen het opnieuw zeggen, dat we op een keerpunt staan wat betreft de macro. Dat geldt voor beide kanten van het dubbele mandaat van de Fed. Inflatie is een wild card, en de arbeidsmarkt kan hier behoorlijk ingrijpend veranderen.