Forståelse av stablecoins - IMF (desember 2025) Stablecoins har utviklet seg til Shadow Banking 2.0 De er i praksis «M+»-eiendeler, tokeniserte statlige pengemarkedsfond (MMF), som utvider dollarens hierarki til utlandet De fungerer imidlertid som rigide gjennomstrømningsmekanismer, uten den støtabsorberende kapasiteten eller den offisielle likviditetsstøtten som er iboende i systemiske mellomledd De fungerer som likviditetsslukere for statsobligasjoner, komprimerer avkastninger og trekker ut seigniorage-leier uten å generere kreditt, mens global reguleringsfragmentering inviterer til massiv jurisdiksjonell arbitrasje 1. Konstruksjon og rørleggerarbeid Stablecoin-forretningsmodellen baserer seg på en spesifikk insentivarbitrasje som skiller dem fra tradisjonelle MMF-er "Flyt"-fangst: I motsetning til tradisjonelle MMF-er, gir stablecoin-utstedere vanligvis ikke direkte avlønning til innehavere Dette skaper en distinkt økonomisk modell der utstedere fanger hele bæringen (avkastningen) av reserveeiendeler, hovedsakelig statsobligasjoner og repos, samtidig som motparts- og likviditetsrisiko overføres til brukeren Forliksfriksjon (teknisk vs juridisk): Selv om blokkjedeoppgjøret virker umiddelbart, fremhever IMF en kritisk disconnect Endelighet på en blokkjede er sannsynlighetsbasert (basert på konsensusmekanismer) snarere enn absolutt. Dette frikobler teknisk overføring fra juridisk endelighet, og introduserer eksistensiell rettslig risiko under insolvens. Hierarkiplassering: Stablecoins sitter som "M+"-eiendeler. De er støttet 1:1 av likvide eiendeler, noe som plasserer dem over usikret krypto, men strukturelt under kommersielle bankpenger (M1) på grunn av fraværet av offentlige backstops som innskuddsforsikring 2. Markedsdynamikk: Bevisene på flyt ...