Porozumění stablecoinům - IMF (prosinec 2025) Stablecoiny se vyvinuly v Shadow Banking 2.0 Jsou to fakticky "M+" aktiva, tokenizované vládní peněžní fondy (MMF), které rozšiřují hierarchii amerického dolaru do zahraničí Fungují však jako pevné průchozí prostředky, postrádající schopnost tlumit nárazy nebo oficiální likviditní záložní mechanismy, které jsou inherentní systémovým zprostředkovatelům Fungují jako likviditní zdroje pro státní pokladniční poukázky, snižují výnosy a vybírají seigniorage renty bez generování úvěrů, zatímco globální regulační fragmentace vybízí k masivnímu jurisdikčnímu arbitráži 1. Konstrukce a vodovod Obchodní model stablecoinů spoléhá na specifické motivační arbitráže, která je odlišuje od tradičních MMF "Float" zachycení: Na rozdíl od tradičních MMF emitenti stablecoinů obvykle přímo neodměňují držitele To vytváří odlišný ekonomický model, kde emitenti získávají plný přenos (výnos) rezervních aktiv, především T-Bills a Repo, zatímco přenášejí riziko protistrany a likvidity na uživatele Tření při vypořádání (technické vs. právní): Zatímco vypořádání přes blockchain se zdá být okamžité, MMF poukazuje na zásadní rozpor Finálnost na blockchainu je pravděpodobnostní (založená na konsensuálních mechanismech), nikoli absolutní. To odděluje technický přenos od právní konečnosti a zavádí existenční riziko soudních sporů během insolvence. Hierarchické zařazení: Stablecoiny jsou součástí "M+" aktiv. Jsou kryty 1:1 likvidními aktivy, což je staví nad nekryté kryptoměny, ale strukturálně pod komerční bankovní měnou (M1) kvůli absenci veřejných pojistek jako je pojištění vkladů 2. Dynamika trhu: důkazy toku ...