فهم العملات المستقرة - صندوق النقد الدولي (ديسمبر 2025) تطورت العملات المستقرة إلى Shadow Banking 2.0 هي في الواقع أصول "M+"، وهي صناديق أسواق المال الحكومية المرمزة (MMFs)، التي توسع تسلسل الدولار الأمريكي في الخارج ومع ذلك، تعمل كمركبات عبور صلبة، خالية من القدرة على امتصاص الصدمات أو سدادات السيولة الرسمية التي تميز الوسطاء النظاميين تعمل كمصارف سيولة لسندات الخزانة، حيث تضغط العوائد وتستخرج إيجارات السيجنيورج دون توليد ائتمان، بينما يدعو التجزئة التنظيمية العالمية إلى مراجحة قضائية ضخمة 1. الهيكل والسباكة يعتمد نموذج عمل العملات المستقرة على مراجحة حوافز محددة تميزها عن صناديق MMF التقليدية التقاط "العوامة": على عكس صناديق MMF التقليدية، عادة لا يدفع مصدرو العملات المستقرة مكافأة مباشرة لحاملي العملات هذا يخلق نموذجا اقتصاديا مميزا حيث يستولي المصدرون على كامل العائد (العائد) لأصول الاحتياطي، وخاصة سندات خزانة ومستودعات، مع تحميل مخاطر الطرف المقابل ومخاطر السيولة على المستخدم احتكاك التسوية (تقني مقابل قانوني): بينما يبدو تسوية البلوك تشين فورية، يبرز صندوق النقد الدولي وجود فجوة حاسمة النهاية على البلوكشين هي احتمالية (مبنية على آليات الإجماع) وليست مطلقة. هذا يفصل النقل الفني عن النهاية القانونية، مما يدخل مخاطر التقاضي الوجودي أثناء الإفلاس. ترتيب التسلسل الهرمي: العملات المستقرة تعتبر أصول "M+". تدعمها الأصول السائلة بنسبة 1:1، مما يضعها فوق العملات الرقمية غير المدعومة ولكن هيكليا تحت أموال البنوك التجارية (M1) بسبب غياب الدعم العام مثل تأمين الودائع 2. ديناميكيات السوق: دليل التدفق ...