Aaveの状況についてこれだけは言います。これは他の多くのコンテックスでも繰り返してきたことですが、トークン/エクイティの二重構造は根本的に機能しません。構造化が難しいだけでなく、根本的に壊れているのです。 企業への投資は本質的にプロジェクトマネジメントへの信頼を必要とします。法的ルールが公式に存在しても、実際にはマネジメントは事業を無制限に運営する権限を持っています。しかし、株式サイドカーからの不利なインセンティブを加えると、難易度は不可能に跳ね返ります。 もちろん、トークン・エクイティ構造が存在する場合、それは理由があってこのように進化したのです。通常は、これらのプロトコルに携わる人々がヒーローとなった極めて厳しい規制環境で生き残るために。それを忘れてはいけません。 この時期、その不均衡は周辺の戦力として生き残るためだけに価値があった。2019年から2024年の時代にトークンを購入した多くの高度な投資家は、株式+「価値のないガバナンストークン」構造が許容されると考えたからではなく、それが可能になったら乗り越えるだろうと考えたのです。 Aaveの長年の投資家として、すべての関係者がテーブルに集まり、Uniswapのユニフィケーション提案のように、すべてを単一のトークン構造または株式構造のもとに整合させる解決策を設計できることを願っています。Aaveのスマートコントラクトを管理する重要性を考えれば、99%はトークンが使われるべきです。