Řeknu jen tohle o situaci s Aave, což jsem opakoval i v mnoha dalších tématech: token/equity duální struktury jsou zásadně nefunkční. Nejen těžko strukturovatelné, ale zásadně rozbité. Investice do podniků nutně vyžaduje důvěru v řízení projektů, navzdory právním pravidlům, která mohou oficiálně existovat na papíře, mají vedení v praxi neomezený mandát podnik zničit. Ale jakmile přidáte nepříznivé pobídky z equity, obtížnost se změní na nemožnou. Samozřejmě, v případech, kdy existují struktury tokenového podílu, se vyvinuly tímto způsobem z nějakého důvodu – obvykle proto, aby přežily v extrémně nepřátelském regulačním prostředí, které z lidí pracujících na těchto protokolech udělalo hrdiny. Na to bychom neměli zapomínat. V těchto dobách stálo za to nesoulad jen proto, aby přežil jako okrajový aktivum. Mnoho sofistikovaných investorů, kteří si v letech 2019–2024 koupili tokeny, tak neudělalo proto, že by považovali struktury akcií + "bezcenných governance tokenů" za přijatelné, ale spíše proto, že je překonáme, jakmile to bude alespoň trochu možné. Jako dlouholetý investor do Aave doufám, že všechny strany přijdou ke stolu a navrhnou řešení, které vše sjednotí buď pod jedním tokenem, nebo akciovou strukturou, podobně jako návrh Uniswapu UNIfication. Vzhledem k důležitosti správy chytrých kontraktů Aave by to z 99 % mělo být tokenem.