Riflettendo, penso che ci sia qualcosa su cui avrei potuto fare un lavoro migliore nel spiegare. In particolare, Felix ha chiesto come le persone discrezionali possano aggiungere un vantaggio ai loro investimenti. I miei pensieri + applicazioni: Iniziamo col dire che userò il termine vantaggio in modo molto ampio. Nessuno, se ha un vantaggio, specialmente quando è definito sistematicamente come alpha non correlato, lo condividerà in un thread su Twitter. Io non faccio eccezione. Quindi ciò che condividerò sono alcuni concetti di base, che nella maggior parte dei circoli informati non verrebbero considerati affatto alpha— ma potrebbero comunque migliorare i rendimenti aggiustati per il rischio. In particolare su una base di “previsioni a lungo termine”. Entriamo nel merito: Diciamo che sei un investitore discrezionale. Ti piace investire in base alla tua previsione a lungo termine per l'economia. Non penso che sia la migliore idea— ma ti piace l'intuizione e senti che ti si addice. Va bene, lavoriamo con questo. Ecco tre cose da fare per aumentare il tuo rendimento aggiustato per il rischio: 1. Diversifica: Questa è la cosa più semplice che puoi fare. Non scommettere solo sulla tua previsione di crescita su un solo asset. Se hai il mercato completo e decidi che è la fine del mondo— non fare solo short su azioni. Compra obbligazioni, TIPS, anche oro. Esprimi la tua opinione su quanti più asset possibile. Sii “generalmente giusto” non “specificamente sbagliato”. Questo ti risparmierà molto dolore. Se sei particolarmente umile (altamente raccomandato), potresti considerare applicazioni long-only. Questo riconosce che 1) gli asset generalmente aumentano 2) non sei così bravo a temporizzare e 3) fa male essere short su cose che generalmente aumentano. 2. Target di Volatilità: Ogni rendimento atteso ha il suo rischio. La volatilità è una misura decente del rischio. Non perfetta, ma buona. Quindi diciamo che pensi che la crescita sia negativa. Quindi le obbligazioni devono salire. Ma non vuoi possedere quella visione incondizionatamente rispetto al livello di rischio. Ciò che puoi fare è dire “possederò solo abbastanza obbligazioni per avere una volatilità del 10%”. Né di più, né di meno. Quindi se le obbligazioni sono al 5% di volatilità, levo 2x. Se sono al 20% di volatilità, levo 0.5x. Questo aiuta molto. Ti impedisce di perdere troppo. 3. Trend di base: Il trend following era una volta (anni '70) un alpha. Ma anche le calcolatrici lo erano. Ora non tanto, ma è comunque utile. Scegli una finestra di trend a lungo termine + una finestra di trend a breve termine. Se una ti dice che il prezzo si sta muovendo contro la tua posizione, riduci la tua posizione della metà. Se entrambe si muovono contro di te, riduci a zero. Se hai una previsione a lungo termine corretta + fai 1, 2 e 3— non te la caverai male. C'è una buona possibilità che tu possa sovraperformare l'S&P nel lungo termine. Il problema è che fare una previsione a lungo termine corretta è difficile da fare in modo coerente. Ma anche senza di essa, potresti applicare 1+2+3 e rimanere avanti nel tempo. Quindi fai pochissime previsioni a lungo termine e molto 1+2+3 e andrà tutto bene.